Paramount Skydance poursuit le rachat à effet de levier de 110 milliards de dollars de Warner Bros Discovery malgré des conditions défavorables. Les rendements des bons du Trésor sont à des sommets pluridécennaux et l'appétit pour le risque des investisseurs vacille, rendant ce moment particulièrement difficile pour une acquisition d'une telle ampleur. La société de médias de David Ellison a vendu 52 milliards de dollars de dette mercredi, obtenant une notation de crédit investment grade au niveau le plus bas disponible.
Cependant, les gestionnaires de fonds semblent sceptiques, obligeant Ellison à offrir des rendements plus élevés que la normale pour des obligations comparables. La partie plus risquée 'junk' de l'offre portait un rendement de 9 pour cent. Les investisseurs s'inquiètent car les flux de trésorerie de Paramount dépendent encore fortement d'une activité télévisuelle héritée en déclin à long terme, malgré ses ambitions dans le streaming.
La société combinée prévoit environ 12 milliards de dollars d'EBITDA annuel contre environ 80 milliards de dollars de dette nette. Bien que 6 milliards de dollars d'économies de coûts annuels soient attendus, le paysage concurrentiel reste difficile. Le directeur général de Netflix, Ted Sarandos, a récemment promis d'accélérer la croissance, signalant de potentielles nouvelles 'guerres de contenu'.
Un ralentissement pourrait déclencher des ventes forcées par les fonds investment grade si les notations tombent en catégorie junk. Les créanciers incluent des grandes sociétés comme Apollo, Pimco et Man Group, qui ont accepté des rendements généreux en échange de conventions plus souples. Ellison a déjà navigué à travers les batailles avec le conseil d'administration de WBD et les États américains bloquant l'accord.
Le lourd fardeau de la dette garantit des difficultés continues pour le directeur général de Paramount.
Source: Financial Times Companies · Résumé par HeadlinesBriefing