派拉蒙天空舞继续以1100亿美元杠杆收购华纳兄弟探索，尽管市场条件不利。美国国债收益率处于多十年高点，投资者风险偏好动摇，使得如此大规模的收购变得充满挑战。大卫·埃利森的媒体公司周三售出520亿美元债务，获得了可用的最低投资级信用评级。然而，资金经理似乎持怀疑态度，迫使埃利森提供高于可比债券典型水平的收益率。该发行中风险更高的“ junk ”部分收益率达到9%。投资者担心，尽管派拉蒙有流媒体雄心，但其现金流仍严重依赖长期衰退的传统电视业务。合并后的公司预计年息税折旧及摊销前利润（EBITDA）约为120亿美元，而净债务约为800亿美元。虽然预计每年可节省60亿美元成本，但竞争格局依然严峻。奈飞首席执行官泰德·萨兰多斯最近承诺加速增长，暗示可能爆发新的“内容战争”。如果评级降至 junk ，投资级基金可能被迫抛售，从而触发 downturn 。债权人包括阿波罗、PIMCO和曼集团等主要机构，他们以较宽松的契约条件换取了慷慨的收益率。埃利森已经应对了华纳兄弟探索董事会和美国多个州阻挠交易的斗争。沉重的债务负担确保了派拉蒙首席执行官将继续面临艰难困境。
来源: Financial Times Companies · 由HeadlinesBriefing整理摘要