Paramount Skydance continúa con la compra apalancada de 110.000 millones de dólares de Warner Bros Discovery pese a condiciones desfavorables. Los rendimientos de los bonos del Tesoro están en máximos de décadas y el apetito de riesgo de los inversores titubea, lo que hace que este sea un momento desafiante para una adquisición de esta magnitud. La compañía de medios de David Ellison vendió 52.000 millones de dólares en deuda el miércoles, asegurando una calificación crediticia de grado de inversión en el nivel más bajo disponible.
Sin embargo, los gestores de fondos parecen escépticos, obligando a Ellison a ofrecer rendimientos más altos de lo típico para bonos comparables. La parte más riesgosa 'junk' de la oferta tuvo un rendimiento del 9 por ciento. Los inversores están preocupados porque los flujos de efectivo de Paramount aún dependen en gran medida de un negocio de televisión heredado en declive a largo plazo, pese a sus ambiciones de streaming.
La empresa combinada proyecta aproximadamente 12.000 millones de dólares en EBITDA anual frente a aproximadamente 80.000 millones de dólares en deuda neta. Aunque se esperan 6.000 millones de dólares en ahorros anuales de costos, el panorama competitivo sigue siendo difícil. El director ejecutivo de Netflix, Ted Sarandos, recientemente prometió acelerar el crecimiento, indicando posibles nuevas 'guerras de contenido'.
Una recesión podría desencadenar ventas forzadas por fondos de grado de inversión si las calificaciones caen a nivel junk. Los acreedores incluyen firmas importantes como Apollo, Pimco y Man Group, quienes aceptaron rendimientos generosos a cambio de convenios más flexibles. Ellison ya ha navegado por las batallas con la junta directiva de WBD y los estados de EE.
UU. que bloquean el acuerdo. La pesada carga de deuda asegura luchas continuas para el director ejecutivo de Paramount.
Fuente: Financial Times Companies · Resumido por HeadlinesBriefing