Paramount Skydance setzt die 110-Milliarden-Dollar-Hebelübernahme von Warner Bros Discovery trotz ungünstiger Marktbedingungen fort. Staatsanleiherenditen sind auf mehrdezennelangen Höchstständen und die Risikobereitschaft der Investoren wankt, was dies zu einer schwierigen Zeit für eine Übernahme dieser Größenordnung macht. Das Medienunternehmen von David Ellison verkaufte am Mittwoch Schulden im Wert von 52 Milliarden Dollar und erhielt eine Investment-Grade-Kreditwürdigkeit auf der niedrigsten verfügbaren Stufe.
Allerdings erscheinen Fondsmanager skeptisch, was Ellison zwingt, höhere Renditen als üblich für vergleichbare Anleihen anzubieten. Der risikoreichere 'Junk'-Teil des Angebots brachte eine Rendite von 9 Prozent. Investoren machen sich Sorgen, weil Paramounds Cashflows weiterhin stark von einem rückläufigen Legacy-TV-Geschäft abhängen, trotz der Streaming-Ambitionen.
Das kombinierte Unternehmen prognostiziert etwa 12 Milliarden Dollar jährliches EBITDA gegenüber etwa 80 Milliarden Dollar Nettoschuld. Obwohl jährliche Kosteneinsparungen von 6 Milliarden Dollar erwartet werden, bleibt die Wettbewerbslandschaft schwierig. Der Netflix-CEO Ted Sarandos hat kürzlich zugesagt, das Wachstum zu beschleunigen, was auf mögliche neue 'Content Wars' hinweist.
Ein Abschwung könnte zwangsweise Verkäufe durch Investment-Grade-Fonds auslösen, falls die Ratings auf Junk-Niveau fallen. Zu den Gläubigern gehören große Unternehmen wie Apollo, Pimco und Man Group, die großzügige Renditen im Austausch für lockerere Covenants akzeptiert haben. Ellison hat bereits die Auseinandersetzungen mit dem WBD-Vorstand und den US-Bundesstaaten, die die Vereinbarung blockieren, gemeistert.
Die hohe Schuldenlast stellt sicher, dass der Paramount-CEO weiterhin mit Schwierigkeiten konfrontiert sein wird.
Quelle: Financial Times Companies · Zusammengefasst von HeadlinesBriefing