La saison des résultats tech met à l'épreuve les arbitrages de dispersion des fonds spéculatifs, alors que les traders attendent les résultats clés des entreprises de semi-conducteurs et d'intelligence artificielle pour savoir si la volatilité des actions individuelles va rebondir. Les stratégies de dispersion, qui consistent à acheter la volatilité d'actions individuelles tout en vendant celle d'indices, ont subi des pertes à mesure que les écarts entre volatilité implicite et volatilité réalisée se sont resserrés. Les traders redoutent des surprises sur la demande liée à l'IA et sur les dépenses d'investissement dans les semi-conducteurs, susceptibles de provoquer de fortes variations des cours.
Alexis Maubourguet, d'Adapt Investment Managers, a indiqué que de bonnes performances passées avaient conduit à reconstituer des positions après un repli en juillet, mais que ces positions sont désormais en perte. Il a ajouté que la conviction nécessaire pour payer des primes élevées sur des calls haussiers s'est affaiblie, ce qui fragilise les fondements de l'arbitrage.
Les gestionnaires de risques s'inquiètent, car la corrélation reste faible malgré la baisse de la volatilité, contrairement aux précédents replis dictés par la macroéconomie, où une corrélation en hausse justifiait de conserver les positions. Dans le contexte actuel, il est plus difficile de justifier le maintien des arbitrages de dispersion sans mouvements significatifs liés aux résultats.
Toutefois, les options intègrent encore des réactions journalières importantes aux résultats tech, proches des niveaux observés après la crise de la Covid, ce qui pourrait inciter les fonds à rester investis. Certains considèrent la baisse de la volatilité comme un meilleur point d'entrée. Herve Guyon, de Societe Generale, a déclaré que les investisseurs dans les paniers à forte composante technologique attendront probablement la fin de la saison des résultats avant d'ajuster leur exposition. Les données de Premialab montrent que les stratégies de dispersion quantitatives axées sur la tech ont été les plus touchées, ce qui suggère que la pression se concentre sur les paniers riches en valeurs technologiques.
Source: Bloomberg Markets · Résumé par HeadlinesBriefing