科技财报季正在考验对冲基金的离散度交易，交易员们正等待关键半导体和人工智能公司的业绩，以判断单一股票波动率能否回升。离散度策略是指做多单一股票波动率、同时做空指数波动率，但由于隐含波动率与实际波动率的价差收窄，该策略已出现回撤。交易员们担心人工智能需求和半导体资本支出方面的意外情况，可能引发股价大幅波动。
Adapt Investment Managers的Alexis Maubourguet表示，此前的强劲业绩促使基金在7月回调后重建仓位，但这些仓位目前已处于亏损状态。他补充说，支付高额溢价购买上涨看涨期权的信心已经减弱，动摇了该交易的基础。
尽管波动率下降，相关性依然低迷，风险管理人员对此感到担忧。与过去由宏观因素驱动的回撤不同，那时相关性上升为继续持仓提供了依据。在缺乏显著财报相关波动的情况下，目前的环境使维持离散度交易更加难以自圆其说。
不过，期权价格仍反映出科技财报引发的单日大幅波动，接近新冠疫情后的水平，这或许会让基金继续保持投资。有人认为，波动率下降是更好的入场时机。法国兴业银行的Herve Guyon表示，科技股占比较高的投资组合投资者可能会等到财报季结束后再调整敞口。Premialab的数据显示，以科技为重点的QIS离散度策略受创最为严重，表明压力主要集中在以科技股为主的投资篮子中。
来源: Bloomberg Markets · 由HeadlinesBriefing整理摘要