ハイテク企業の決算シーズンが、ヘッジファンドの分散取引を試しています。トレーダーたちは、主要な半導体およびAI企業の決算を待ち、個別株のボラティリティが再び上昇するかどうかを見極めようとしています。個別株のボラティリティを買い、指数のボラティリティを売る分散戦略は、インプライド・ボラティリティと実現ボラティリティのスプレッドが縮小したことにより、損失を被ってきました。トレーダーは、株価の大きな変動を引き起こしかねない、AI需要や半導体設備投資に関するサプライズを懸念しています。
Adapt Investment Managersのアレクシス・マウブルゲ氏は、過去の好成績を受けて7月の下落後にポジションを再構築したものの、現在それらは含み損を抱えていると述べました。また、上昇方向のコールオプションに高いプレミアムを支払う確信が薄れており、取引の基盤を損なっていると付け加えました。
ボラティリティが低下しているにもかかわらず相関が低いままであることに、リスク管理担当者は懸念を抱いています。マクロ要因による過去の下落局面では、相関の上昇がポジション維持を正当化していましたが、現在の環境ではそうした根拠が乏しく、決算関連の大きな値動きがなければ分散取引を維持する理由を説明しにくくなっています。
それでもオプション市場は、ハイテク決算に対する一日の大きな反応を、コロナ禍後の水準に近い水準で織り込んでおり、ファンドが投資を継続する要因になるかもしれません。ボラティリティの低下をより良い参入機会と見る向きもあります。ソシエテ・ジェネラルのエルヴェ・ギヨン氏は、ハイテク比率の高いバスケットへの投資家は、決算シーズンが終わるまで様子を見てエクスポージャーを調整する可能性が高いと述べました。Premialabのデータでは、テクノロジーに特化した定量的分散戦略が最も大きな打撃を受けており、圧力はハイテク比率の高いバスケットに特有のものであることが示唆されています。
出典: Bloomberg Markets · 要約：HeadlinesBriefing