Сезон отчётности техкомпаний проверяет дисперсионные сделки хедж-фондов: трейдеры ждут ключевых результатов полупроводниковых и компаний в сфере искусственного интеллекта, чтобы понять, восстановится ли волатильность отдельных акций. Дисперсионные стратегии предполагают покупку волатильности отдельных акций и продажу волатильности индексов. Из-за сжатия спредов между подразумеваемой и реализованной волатильностью эти стратегии понесли убытки. Трейдеры опасаются неожиданностей в спросе на ИИ и в капитальных расходах полупроводниковой отрасли, которые могут вызвать резкие колебания цен акций.
Alexis Maubourguet из Adapt Investment Managers отметил, что сильные результаты прошлого побудили восстановить позиции после июльской просадки, однако эти позиции сейчас убыточны. По его словам, уверенность в том, что стоит платить высокие премии за опционы колл на рост, ослабла, что подрывает основу сделки.
Риск-менеджеры обеспокоены тем, что корреляция остаётся низкой, несмотря на падение волатильности. В прошлых просадках, вызванных макрофакторами, рост корреляции оправдывал удержание позиций. Сейчас же трудно обосновать сохранение дисперсионных сделок без значимых движений, связанных с отчётностью.
Тем не менее опционы по-прежнему закладывают значительные однодневные реакции на отчёты техкомпаний, близкие к уровням после пандемии Covid, и это может удерживать фонды в позициях. Некоторые видят снижение волатильности как более удачную точку входа. Herve Guyon из Societe Generale заявил, что инвесторы в корзины с высокой долей технологических компаний, вероятно, подождут окончания сезона отчётности, прежде чем менять свою экспозицию. Данные Premialab показывают, что наибольший удар пришёлся на количественные дисперсионные стратегии QIS, ориентированные на технологии, что говорит о давлении именно на корзины с большой долей техкомпаний.
Источник: Bloomberg Markets · Сводку подготовил HeadlinesBriefing