Die Tech-Bilanzsaison stellt Dispersionshandelsstrategien von Hedgefonds auf die Probe, während Händler auf die Zahlen wichtiger Halbleiter- und KI-Unternehmen warten, um einzuschätzen, ob die Volatilität einzelner Aktien wieder anziehen wird. Dispersionsstrategien bestehen darin, auf die Volatilität einzelner Aktien long und auf die Indexvolatilität short zu gehen. Sie haben zuletzt Verluste erlitten, weil sich die Spreads zwischen impliziter und realisierter Volatilität verengt haben. Händler fürchten Überraschungen bei der KI-Nachfrage und bei den Investitionsausgaben der Halbleiterbranche, die starke Kursschwankungen auslösen könnten.
Alexis Maubourguet von Adapt Investment Managers erklärte, die starke Performance in der Vergangenheit habe dazu geführt, dass nach dem Rückgang im Juli Positionen wieder aufgebaut wurden, die nun jedoch im Minus liegen. Zudem sei die Überzeugung gesunken, hohe Prämien für Call-Optionen auf steigende Kurse zu zahlen, was die Grundlage des Handels untergrabe.
Risikomanager zeigen sich besorgt, weil die Korrelation trotz sinkender Volatilität niedrig bleibt. Anders als bei früheren, makrogetriebenen Rückgängen, bei denen steigende Korrelationen das Halten von Positionen rechtfertigten, lässt sich das Festhalten an Dispersionshandel derzeit ohne nennenswerte, durch Zahlen ausgelöste Kursbewegungen kaum begründen.
Die Optionsmärkte preisen jedoch weiterhin erhebliche Eintagesreaktionen auf Tech-Zahlen ein, die nahe den Niveaus nach der Covid-Pandemie liegen, was Fonds investiert halten könnte. Manche sehen den Rückgang der Volatilität als besseren Einstiegspunkt. Herve Guyon von der Societe Generale sagte, Anleger in technologielastigen Körben würden voraussichtlich bis zum Ende der Bilanzsaison abwarten, bevor sie ihr Engagement anpassen. Daten von Premialab zeigen, dass technologiefokussierte quantitative Dispersionsstrategien am stärksten getroffen wurden, was darauf hindeutet, dass der Druck speziell auf technologielastige Körbe wirkt.
Quelle: Bloomberg Markets · Zusammengefasst von HeadlinesBriefing