La temporada de resultados tecnológicos está poniendo a prueba las operaciones de dispersión de los fondos de cobertura, mientras los operadores esperan los resultados clave de las empresas de semiconductores e inteligencia artificial para determinar si la volatilidad de las acciones individuales volverá a repuntar. Las estrategias de dispersión, que consisten en comprar volatilidad de acciones individuales y vender volatilidad de índices, han sufrido pérdidas a medida que se han comprimido los diferenciales entre la volatilidad implícita y la realizada. Los operadores esperan con inquietud sorpresas en la demanda de IA y en el gasto de capital en semiconductores que podrían provocar oscilaciones en los precios de las acciones.
Alexis Maubourguet, de Adapt Investment Managers, señaló que el sólido desempeño previo llevó a reconstruir posiciones tras un retroceso en julio, pero que dichas posiciones están ahora en pérdidas. Añadió que la convicción para pagar primas elevadas por opciones de compra alcistas se ha debilitado, lo que socava la base de la operación.
Los gestores de riesgo están preocupados porque la correlación se mantiene baja pese a la caída de la volatilidad, a diferencia de los retrocesos anteriores impulsados por factores macroeconómicos, cuando una correlación creciente justificaba mantener las posiciones. El entorno actual dificulta justificar el mantenimiento de las operaciones de dispersión sin movimientos significativos relacionados con los resultados empresariales.
No obstante, las opciones siguen valorando reacciones significativas de un día ante los resultados tecnológicos, cercanas a los niveles posteriores a la pandemia de Covid, lo que podría mantener a los fondos invertidos. Algunos ven la caída de la volatilidad como un mejor punto de entrada. Herve Guyon, de Societe Generale, afirmó que es probable que los inversores en cestas con gran peso tecnológico esperen a que termine la temporada de resultados antes de ajustar su exposición. Los datos de Premialab muestran que las estrategias de dispersión QIS centradas en tecnología han sido las más golpeadas, lo que sugiere que la presión se concentra en las cestas con alto componente tecnológico.
Fuente: Bloomberg Markets · Resumido por HeadlinesBriefing