PGIM, la branche de gestion d'actifs de Prudential Financial Inc., a été l'investisseur principal d'une récente obligation de prêt garantie qui comprenait une sauvegarde novatrice plafonnant la part de sa dette liée à l'IA à 15%, selon des personnes proches du dossier. Cette CLO de 500 millions de dollars, émise la semaine dernière par l'assureur Allstate Corp., a été la première à contenir une telle restriction explicite sur les garanties liées à l'IA, ont déclaré ces personnes, qui ont demandé à rester anonymes car elles n'étaient pas autorisées à parler publiquement. La transaction a été arrangée par BNP Paribas SA.

Edwin Wilches, co-responsable des produits titrisés chez PGIM Credit, a déclaré que la firme travaille avec d'autres gestionnaires sur des accords avec une restriction similaire, mais ces offres n'ont pas encore été finalisées. La part actuelle de la dette liée à l'IA dans le marché de 1,4 billion de dollars est d'environ 2% ou 3%, trop faible pour être préoccupante, selon Wilches. Mais alors que les grandes entreprises technologiques dépensent des sommes records dans le développement de l'IA, atteindre la diversification que les investisseurs de CLO privilégient deviendra plus difficile, a-t-il dit.

"De nombreux investisseurs de CLO, y compris nous-mêmes, regardent vers l'avenir et pensent : 'Comment pouvons-nous nous assurer de ne pas avoir involontairement un risque d'IA inattendu dans nos investissements ?" a-t-il déclaré dans une interview. "Même si vous n'avez pas d'exposition explicite aux centres de données dans votre CLO, vous pourriez subir des pertes plus importantes que prévu en cas de ralentissement, car le financement de l'IA est devenu omniprésent sur les marchés du crédit et des actions."

Les limites traditionnelles de concentration sectorielle ne suffisent pas à capturer ces corrélations cachées, affirme PGIM. Il a développé un cadre pour noter les prêts selon leur degré de connexion à l'industrie de l'IA et l'applique à chacun des centaines de prêts dans une CLO. Si le score dépasse 15%, la CLO ne pourrait plus accepter de dette liée à l'IA, selon Wilches. Les investisseurs en dette sont devenus plus nerveux quant à l'exposition à l'IA récemment, un sentiment reflété par les primes de risque des obligations de pacotille atteignant leur plus haut niveau en cinq mois.