PGIM, la división de gestión de activos de Prudential Financial Inc., fue el inversor ancla en una reciente obligación de préstamo colateralizado que incluía una salvaguarda novedosa que limita la participación de su deuda relacionada con IA al 15%, según personas familiarizadas con el asunto. El CLO de $500 millones, emitido la semana pasada por la aseguradora Allstate Corp., fue el primero en contener tal restricción explícita sobre colateral vinculado a IA, dijeron las personas, que pidieron no ser identificadas porque no estaban autorizadas a hablar públicamente. La transacción fue organizada por BNP Paribas SA.
Edwin Wilches, codirector de productos titulizados en PGIM Credit, dijo que la firma está trabajando con otros gestores en acuerdos con una restricción similar, pero esas ofertas aún no se han finalizado. La participación actual de deuda relacionada con IA en el mercado de $1.4 billones es de alrededor del 2% o 3%, demasiado pequeña para ser una preocupación, según Wilches. Pero a medida que las grandes tecnológicas gastan sumas récord en desarrollo de IA, lograr la diversificación que favorecen los inversores de CLO será más difícil, dijo.
“Muchos inversores de CLO, incluidos nosotros, miran hacia adelante y piensan: ‘¿Cómo podemos asegurarnos de no tener inadvertidamente un riesgo de IA inesperado en nuestras inversiones?’”, dijo en una entrevista. “Incluso si no tienes exposición explícita a centros de datos en tu CLO, podrías experimentar pérdidas mayores de lo esperado en una recesión, ya que la financiación de IA se ha vuelto omnipresente en los mercados de crédito y acciones.”
Los límites tradicionales de concentración industrial no son suficientes para capturar esas correlaciones ocultas, dice PGIM. Desarrolló un marco para calificar préstamos según su grado de conexión con la industria de IA y lo aplica a cada uno de los cientos en un CLO. Si la calificación supera el 15%, el CLO no podría aceptar más deuda relacionada con IA, según Wilches. Los inversores de deuda se han vuelto más inquietos sobre la exposición a IA recientemente, un sentimiento reflejado en las primas de riesgo de bonos basura que suben a su nivel más alto en cinco meses.