PGIM, lengan manajemen aset dari Prudential Financial Inc., adalah investor utama dalam kewajiban pinjaman terjamin (CLO) baru-baru ini yang mencakup pengaman baru yang membatasi bagian utang terkait AI-nya pada 15%, menurut orang-orang yang mengetahui masalah tersebut. CLO senilai $500 juta, yang diterbitkan minggu lalu oleh perusahaan asuransi Allstate Corp., adalah yang pertama mengandung pembatasan eksplisit semacam itu pada agunan yang terkait dengan AI, kata orang-orang tersebut, yang meminta tidak disebutkan identitasnya karena tidak berwenang untuk berbicara secara publik. Transaksi tersebut diatur oleh BNP Paribas SA.

Edwin Wilches, co-head produk sekuritisasi di PGIM Credit, mengatakan bahwa perusahaan sedang bekerja dengan manajer lain pada kesepakatan dengan pembatasan serupa, tetapi penawaran tersebut belum final. Pangsa utang terkait AI saat ini di pasar senilai $1,4 triliun sekitar 2% atau 3%, terlalu kecil untuk menjadi perhatian, menurut Wilches. Tetapi karena perusahaan teknologi besar menghabiskan jumlah rekor untuk pengembangan AI, mencapai diversifikasi yang disukai investor CLO akan menjadi lebih sulit, katanya.

"Banyak investor CLO, termasuk kami, melihat ke depan dan berpikir, 'Bagaimana kita bisa memastikan kita tidak secara tidak sengaja memiliki risiko AI yang tidak terduga di seluruh investasi kita?'" katanya dalam sebuah wawancara. "Bahkan jika Anda tidak memiliki eksposur eksplisit ke pusat data di CLO Anda, Anda masih bisa mengalami kerugian yang lebih besar dari yang diharapkan dalam penurunan ekonomi karena pembiayaan AI telah menjadi ada di mana-mana di pasar kredit dan ekuitas."

Batasan konsentrasi industri tradisional tidak cukup untuk menangkap korelasi tersembunyi tersebut, kata PGIM. Perusahaan mengembangkan kerangka kerja untuk menilai pinjaman berdasarkan tingkat koneksi mereka ke industri AI dan menerapkannya pada masing-masing dari ratusan pinjaman dalam CLO. Jika skor di atas 15%, CLO tidak akan dapat menerima lebih banyak utang terkait AI, menurut Wilches. Investor utang menjadi lebih gelisah tentang eksposur AI akhir-akhir ini, sentimen yang tercermin dari premi risiko obligasi sampah yang naik ke level tertinggi dalam lima bulan.