PGIM, o braço de gestão de ativos da Prudential Financial Inc., foi o investidor âncora em uma recente obrigação de empréstimo colateralizado que incluía uma salvaguarda inovadora limitando a participação de sua dívida relacionada a IA a 15%, de acordo com pessoas familiarizadas com o assunto. O CLO de US$ 500 milhões, emitido na semana passada pela seguradora Allstate Corp., foi o primeiro a conter tal restrição explícita sobre garantias vinculadas a IA, disseram as pessoas, que pediram para não serem identificadas porque não estavam autorizadas a falar publicamente. A transação foi organizada pela BNP Paribas SA.

Edwin Wilches, co-chefe de produtos securitizados na PGIM Credit, disse que a empresa está trabalhando com outros gestores em negócios com restrição semelhante, mas essas ofertas ainda não foram finalizadas. A participação atual da dívida relacionada a IA no mercado de US$ 1,4 trilhão é de cerca de 2% ou 3%, pequena demais para ser uma preocupação, segundo Wilches. Mas à medida que as grandes empresas de tecnologia gastam quantias recordes no desenvolvimento de IA, alcançar a diversificação que os investidores de CLO favorecem se tornará mais difícil, disse ele.

"Muitos investidores de CLO, incluindo nós, estão olhando para frente e pensando: 'Como podemos garantir que não tenhamos inadvertidamente um risco de IA inesperado em nossos investimentos?'", disse ele em entrevista. "Mesmo que você não tenha exposição explícita a data centers em seu CLO, ainda poderá sofrer perdas maiores do que o esperado em uma recessão, pois o financiamento de IA se tornou onipresente nos mercados de crédito e ações."

Os limites tradicionais de concentração do setor não são suficientes para capturar essas correlações ocultas, diz a PGIM. Ela desenvolveu uma estrutura para pontuar empréstimos quanto ao seu grau de conexão com a indústria de IA e a aplica a cada um dos centenas deles em um CLO. Se a pontuação for superior a 15%, o CLO não poderá aceitar mais dívida relacionada a IA, segundo Wilches. Os investidores em dívida ficaram mais apreensivos quanto à exposição a IA recentemente, um sentimento refletido pelos prêmios de risco de títulos de alto rendimento subindo ao nível mais alto em cinco meses.