Фондовые рынки переживают нестабильную неделю, и стратеги называют главной проблемой цикл капитальных расходов на ИИ. Эммануэль Макowa, стратег по акциям Barclays, заявил, что ключевой вопрос в том, когда цикл капитальных расходов на ИИ достигнет пика, и что инвесторы оценивают, насколько долго расходы на ИИ смогут сохраняться с этого момента, — и этот сдвиг вызывает "переоценку торговли ИИ" в сторону снижения.
В статье утверждается, что эта тревога может недооценивать, насколько цикл капитальных расходов на ИИ *и есть* рынок. Стратег Citigroup Дэвид Громан и его команда показывают, что консенсус-прогнозы на следующий год очень сконцентрированы. Ситуация, когда один сектор обеспечивает более двух третей мирового роста прибыли, нетипична. Исключая годы снижения мирового EPS, это был бы второй по величине уровень концентрации прибыли в одном секторе за последние 30 лет, уступая только энергетическому кризису 2022 года. Лучший по показателям сектор в среднем обеспечивает около 40 процентов роста прибыли.
Концентрация особенно заметна в США, где ~78 процентов ожидаемого на следующий год роста прибыли приходится на сектор информационных технологий. Автор отмечает, что исторические прецеденты плохо соответствуют текущим прогнозам. Акции обычно хорошо показывают себя в годы двузначного роста прибыли, но, как правило, слабо — когда рост замедляется на 20 процентных пунктов, как ожидается здесь. Повышенная по сравнению со средним уровнем концентрация сама по себе не является ни хорошей, ни плохой для динамики всего рынка.
Анализ Citi годов с положительным, но замедляющимся ростом EPS показал, что акции росли в две трети случаев, хотя четкой закономерности не выявлено. Реалистичны ли консенсус-ожидания — отдельный вопрос. Автор заключает, что будет ли 2027 год похож на 2000-й или на 2006-й, никто с уверенностью сказать не может.
Источник: Financial Times Markets · Сводку подготовил HeadlinesBriefing