今週の株式市場は不安定な動きとなっており、ストラテジストたちはAI設備投資サイクルを主要な懸念材料に挙げています。バークレイズの株式ストラテジスト、エマニュエル・マコンガ氏は、重要な問題はAI設備投資サイクルがいつピークを迎えるかであり、投資家はここからAI支出がどこまで続けられるかに注目していると述べました。こうした変化が「AI取引の再評価（de-rating）」を引き起こしているといいます。
本記事は、この懸念が、AI設備投資サイクルが*まさに市場そのものである*という点の重要性を過小評価している可能性があると論じています。シティグループのストラテジスト、デイビッド・グローマン氏らのチームは、来年のコンセンサス予想が極めて集中していることを示しています。単一セクターが世界の利益成長の3分の2以上を担うのは異例です。世界のEPSが減少した年を除くと、過去30年で2022年のエネルギー危機に次ぐ、単一セクターへの利益集中度の高さとなります。最も好調なセクターは、平均して利益成長の約40％を占めています。
米国では集中がとりわけ顕著で、来年の予想利益成長の約78％がIT分野から生まれています。筆者は、過去の先例が現在の予測とあまり一致しないと指摘します。株式は通常、利益が二桁成長する年には好調ですが、ここで予想されているように成長率が20ポイント鈍化する年には振るわない傾向があります。平均を上回る集中度は、市場全体のパフォーマンスにとって良くも悪くもないとしています。
シティの分析では、EPSが増加しつつも鈍化する年において、株価が上昇したのは3分の2の確率でしたが、明確なパターンは見つかりませんでした。コンセンサス予想が現実的かどうかは別の問題です。筆者は、2027年が2000年や2006年に似たものになるかは、誰にも分からないと結論づけています。
出典: Financial Times Markets · 要約：HeadlinesBriefing