スチュアート・カークは、投資家の世界観はそれぞれ異なるが、最も重要なのはポートフォリオがその見方と一致しているかどうかだと指摘する。彼は過去に米国株への配分を見送った経験を振り返る。S&P 500が割高だと考えていたためだ。英国株や日本株だけを保有し、米国へのエクスポージャーをまったく持たないことは、世界市場における米国の大きな比重を考えると、内部的に一貫性がないと彼は主張する。
カークは、昨年長期にわたる強気相場に不安を感じて保有株をすべて売却したと述べる。その後市場に戻った際には、米国株を少額買い付けたという。彼は今も人工知能関連企業が割高だと考えており、それに伴う債務の膨張は過去の好況と不況を思わせると語る。ブリッジウォーター・アソシエイツの創業者レイ・ダリオは今週、AIを「典型的なバブル」と呼び、市場はこうしたバブルが弾ける傾向のある地点に「近づいている」と述べた。
カークは、一貫性を保つために他の株式保有をすべて手放す必要はもはやないと主張する。パンデミック後にAIが台頭し始めた頃は、スーパーマーケット、公益事業、エネルギー企業といったAIとの関連が最も薄い企業でさえ、世界のAI指数と0.5の相関があった。その後この相関は下がり、現在はマイナス0.4になっている。最近、グーグルやエヌビディアが下落した時には、デューク・エナジーやコカ・コーラが上昇する傾向があった。AIとの関連が最も強い銘柄群は依然として指数と0.8という強い正の相関を持つが、両グループの差は過去最大となっている。
リターンが最も悪かった上位10%の日において、AI指数は平均で約2%下落したが、AIとの関連が最も弱い5分の1の銘柄はほぼ横ばいだった。カークは、こうした下落日は深刻な暴落とはほど遠いと注意を促す。さらに、ダリオが有力な引き金と見る借入コストの上昇は、公益事業などのディフェンシブ・セクターに今後も打撃を与えかねないとする。また、世界分散投資には一定の効果があり、MSCIオール・カントリー・ワールド指数はそれらの日に平均で約1%下落したと付け加える。
出典: Financial Times Markets · 要約：HeadlinesBriefing