يبدأ ستيوارت كيرك بالإشارة إلى أن آراء المستثمرين حول العالم تختلف، لكن الأهم هو ما إذا كانت المحفظة متسقة مع تلك الآراء. ويستعيد تخصيصه السابق للأسهم الأمريكية، التي تجنبها عندما رأى أن مؤشر S&P 500 مبالغ في تقييمه، ويرى أن امتلاك أسهم بريطانية أو يابانية فقط دون أي تعرض للولايات المتحدة كان غير متسق داخلياً، نظراً إلى ثقل أمريكا في الأسواق العالمية.
ويقول كيرك إنه باع جميع أسهمه العام الماضي عندما أقلقه سوق صاعد طويل الأمد، ثم اشترى كمية صغيرة من الأسهم الأمريكية حين عاد إلى السوق. ولا يزال يعتقد أن شركات الذكاء الاصطناعي مكلفة للغاية، ويرى أن موجة الديون المرتبطة بها تشبه فترات الازدهار والكساد السابقة. وقد وصف راي داليو، مؤسس شركة Bridgewater Associates، الذكاء الاصطناعي هذا الأسبوع بأنه "فقاعة كلاسيكية"، وقال إن السوق "يقترب" من النقطة التي تميل فيها مثل هذه الفقاعات إلى الانفجار.
ويرى كيرك أن المستثمرين لم يعودوا بحاجة إلى التخلي عن بقية حيازاتهم من الأسهم ليحافظوا على الاتساق. فعندما انطلق الذكاء الاصطناعي بعد الجائحة، كانت حتى الشركات الأقل ارتباطاً به، مثل سلاسل السوبرماركت وشركات المرافق والطاقة، ترتبط بمؤشر عالمي للذكاء الاصطناعي بمعامل ارتباط قدره 0.5. ومنذ ذلك الحين تراجع هذا الارتباط إلى سالب 0.4. ومؤخراً، عندما انخفضت أسهم Google وNvidia، ميلت أسهم Duke Energy وCoca-Cola إلى الارتفاع. ولا تزال الأسهم الأكثر ارتباطاً بالذكاء الاصطناعي تحمل ارتباطاً قوياً بالمؤشر بلغ 0.8، لكن الفجوة بين المجموعتين هي الأوسع المسجلة على الإطلاق.
ففي أسوأ 10 في المئة من أيام العوائد، انخفض مؤشر الذكاء الاصطناعي بنحو 2 في المئة في المتوسط، بينما بقيت الخُمس الأقل ارتباطاً بالذكاء الاصطناعي من الأسهم شبه مستقرة. ويحذر كيرك من أن أيام الهبوط هذه بعيدة كل البعد عن انهيار حاد، وأن ارتفاع تكاليف الاقتراض، التي يرى داليو أنها المحفز المرجح، قد يضر بالقطاعات الدفاعية مثل المرافق. ويضيف أن التنويع العالمي يقدم بعض المساعدة، إذ انخفض مؤشر MSCI All Country World بنحو 1 في المئة في تلك الأيام.
المصدر: Financial Times Markets · لخّصه HeadlinesBriefing