Stuart Kirk commence par souligner que les visions du monde des investisseurs diffèrent, mais que l'essentiel est que leur portefeuille soit cohérent avec ces visions. Il rappelle son ancienne allocation aux actions américaines, qu'il avait évitées lorsqu'il jugeait le S&P 500 surévalué, et soutient qu'il était incohérent de ne détenir que des actions britanniques ou japonaises sans aucune exposition aux États-Unis, compte tenu du poids du pays sur les marchés mondiaux.
Kirk affirme avoir vendu toutes ses actions lorsqu'un long marché haussier l'a inquiété l'année dernière, puis avoir acheté une petite position en actions américaines à son retour sur le marché. Il estime toujours que les entreprises d'intelligence artificielle sont trop chères et que la frénésie d'endettement qui les accompagne rappelle les booms et les krachs passés. Ray Dalio, fondateur de Bridgewater Associates, a récemment qualifié l'IA de « bulle classique » et affirmé que le marché « approche » du point où ce type de bulle a tendance à éclater.
Kirk soutient que les investisseurs n'ont plus besoin d'abandonner leurs autres positions en actions pour rester cohérents. Lorsque l'IA a décollé après la pandémie, même les entreprises les moins liées à l'IA, comme les supermarchés, les services publics et les énergéticiens, présentaient une corrélation de 0,5 avec un indice mondial de l'IA. Depuis, cette corrélation est tombée à moins 0,4. Récemment, quand Google et Nvidia ont reculé, Duke Energy et Coca-Cola ont eu tendance à progresser. Les valeurs les plus liées à l'IA gardent une forte corrélation de 0,8 avec l'indice, mais l'écart entre les deux groupes est le plus large jamais enregistré.
Sur les 10 % de jours aux pires rendements, l'indice de l'IA a reculé en moyenne d'environ 2 %, tandis que le cinquième des valeurs les moins liées à l'IA est resté à peu près stable. Kirk met en garde : ces jours de baisse sont loin d'un krach sévère, et la hausse des coûts d'emprunt, que Dalio considère comme l'élément déclencheur probable, pourrait encore peser sur les secteurs défensifs comme les services publics. Il ajoute que la diversification mondiale apporte une aide, puisque l'indice MSCI All Country World a reculé d'environ 1 % ces jours-là.
Source: Financial Times Markets · Résumé par HeadlinesBriefing