تشهد أسواق الأسهم أسبوعاً مضطرباً، ويشير الاستراتيجيون إلى دورة الإنفاق الرأسمالي على الذكاء الاصطناعي بوصفها الشاغل الرئيسي. وقال إيمانويل ماكونغا، استراتيجي الأسهم في بنك بارclays، إن السؤال الأساسي هو متى ستبلغ دورة الإنفاق الرأسمالي على الذكاء الاصطناعي ذروتها، وإن المستثمرين يركزون على مدى استمرار الإنفاق على الذكاء الاصطناعي من هذه النقطة، وهو تحول يتسبب في "إعادة تقييم لتداولات الذكاء الاصطناعي" نحو الانخفاض.
يرى المقال أن هذا القلق قد يقلل من تقدير مدى كون دورة الإنفاق الرأسمالي على الذكاء الاصطناعي *هي السوق نفسها*. ويُظهر ديفيد غرومان، استراتيجي سيتي غروب، وفريقه أن توقعات الإجماع للعام المقبل شديدة التركيز. فمن غير المعتاد أن يساهم قطاع واحد بأكثر من ثلثي نمو الأرباح العالمي. وباستثناء سنوات انخفاض ربحية السهم العالمية، سيكون هذا ثاني أعلى مستوى لتركز الأرباح في قطاع واحد خلال 30 عاماً، بعد أزمة الطاقة عام 2022. ويمثل القطاع الأفضل أداءً عادةً نحو 40 في المئة من نمو الأرباح في المتوسط.
ويبرز التركيز بشكل خاص في الولايات المتحدة، حيث يأتي نحو 78 في المئة من نمو الأرباح المتوقع في العام المقبل من قطاع تكنولوجيا المعلومات. ويلاحظ الكاتب أن السوابق التاريخية لا تتطابق بدقة مع التوقعات الحالية. فالأسهم تميل عادةً إلى الأداء الجيد في سنوات نمو الأرباح بمعدل خانتين، لكنها تميل إلى الضعف عندما يتباطأ النمو بمقدار 20 نقطة مئوية، كما هو متوقع هنا. والتركز الأعلى من المتوسط ليس جيداً ولا سيئاً في حد ذاته لأداء السوق الواسع.
ووجد تحليل سيتي للسنوات التي شهدت نمواً إيجابياً لكنه متباطئاً في ربحية السهم أن الأسهم ارتفعت في ثلثي الحالات، رغم عدم ظهور نمط واضح. أما ما إذا كانت توقعات الإجماع واقعية فمسألة منفصلة. ويخلص الكاتب إلى أن ما إذا كان عام 2027 سيشبه عام 2000 أو 2006 هو تخمين الجميع.
المصدر: Financial Times Markets · لخّصه HeadlinesBriefing