Die Aktienmärkte erleben eine wackelige Woche, und Strategen sehen im KI-Investitionszyklus die Hauptsorge. Emmanuel Makonga, Aktienstratege bei Barclays, sagte, die zentrale Frage sei, wann der KI-Investitionszyklus seinen Höhepunkt erreicht, und Anleger konzentrierten sich darauf, wie lange die KI-Ausgaben von hier aus noch anhalten können – ein Wandel, der ein "De-Rating des KI-Trades" auslöst.
Der Artikel argumentiert, dass diese Sorge möglicherweise unterschätzt, wie sehr der KI-Investitionszyklus *der Markt selbst ist*. Der Citigroup-Stratege David Groman und sein Team zeigen, dass die Konsensprognosen für das nächste Jahr stark konzentriert sind. Dass ein einzelner Sektor mehr als zwei Drittel des globalen Gewinnwachstums liefert, ist ungewöhnlich. Ohne Jahre mit sinkendem globalem Gewinn je Aktie wäre dies das zweithöchste Niveau einer Gewinnkonzentration in einem einzigen Sektor seit 30 Jahren, nur übertroffen von der Energiekrise 2022. Der am besten laufende Sektor macht im Durchschnitt etwa 40 Prozent des Gewinnwachstums aus.
Besonders auffällig ist die Konzentration in den USA, wo ~78 Prozent des für das nächste Jahr erwarteten Gewinnwachstums aus dem IT-Sektor stammen. Der Autor merkt an, dass historische Vergleichsfälle nicht gut zu den aktuellen Prognosen passen. Aktien schneiden in Jahren mit zweistelligem Gewinnwachstum meist gut ab, tun sich aber schwer, wenn das Wachstum um 20 Prozentpunkte nachlässt, wie es hier erwartet wird. Eine überdurchschnittliche Konzentration ist für die Gesamtmarktentwicklung weder gut noch schlecht.
Die Analyse von Citi zu Jahren mit positivem, aber sich verlangsamendem Gewinnwachstum je Aktie ergab, dass Aktien in zwei von drei Fällen stiegen, ein klares Muster ließ sich jedoch nicht erkennen. Ob die Konsenserwartungen realistisch sind, ist eine andere Frage. Der Autor schließt, dass niemand sicher sagen kann, ob 2027 eher dem Jahr 2000 oder dem Jahr 2006 ähneln wird.
Quelle: Financial Times Markets · Zusammengefasst von HeadlinesBriefing