Por décadas, a alocação de ações e títulos 60‑40 — 60% ações, 40% títulos do Tesouro — serviu como o padrão universal de carteira, oferecendo crescimento enquanto os títulos compensavam o risco das ações. No entanto, desde 2021, a alta inflação tem corroído esse benefício de diversificação. A correlação entre o S&P 500 e os títulos do Tesouro de 10 anos tornou-se positiva, portanto, os títulos agora amplificam as perdas das ações em vez de atenuá-las, e os retornos dos títulos têm sido negativos em todas as ponderações.

Os fatores que impulsionam o aumento dos rendimentos dos títulos do Tesouro são objeto de intenso debate: choque inflacionário, crescimento mais forte, excesso fiscal, emissão de dívida por hiperescaladores e questões sobre a credibilidade do Federal Reserve sob Kevin Warsh. Arun Sai da Pictet Asset Management diz que nunca viu opiniões tão divergentes dos clientes sobre o que move os rendimentos. Matt Rowe da Man Group argumenta que a parte de títulos deve ser gerenciada ativamente, em vez de deixá-la passiva. Um novo quadro distingue entre “correlação de crise” e “correlação não de crise”, sugerindo que títulos do Tesouro de longa duração podem não proteger em episódios de aversão ao risco. A pergunta em aberto: ajustar a razão 60-40 ou repensar totalmente a exposição aos títulos do Tesouro?.