Durante décadas, la asignación de acciones y bonos 60‑40 — 60% acciones, 40% bonos del Tesoro — sirvió como el estándar universal de cartera, ofreciendo crecimiento mientras los bonos compensaban el riesgo de las acciones. Sin embargo, desde 2021, la alta inflación ha erosionado ese beneficio de diversificación. La correlación entre el S&P 500 y los bonos del Tesoro a 10 años se ha vuelto positiva, por lo que los bonos ahora amplifican las pérdidas de las acciones en lugar de amortiguarlas, y los rendimientos de los bonos han sido negativos en todas las ponderaciones.

Los impulsores del aumento de los rendimientos de los bonos del Tesoro son objeto de intenso debate: shock inflacionario, crecimiento más fuerte, exceso fiscal, emisión de deuda por hiperescaladores y preguntas sobre la credibilidad de la Reserva Federal bajo Kevin Warsh. Arun Sai de Pictet Asset Management afirma que nunca ha visto opiniones tan divergentes de los clientes sobre qué impulsa los rendimientos. Matt Rowe en Man Group sostiene que la parte de bonos debe gestionarse activamente en lugar de dejarse pasiva. Un nuevo marco distingue entre “correlación de crisis” y “correlación no de crisis”, sugiriendo que los bonos del Tesoro de larga duración pueden no proteger en episodios de aversión al riesgo. La pregunta abierta: ¿ajustar la proporción 60-40 o replantear por completo la exposición a los bonos del Tesoro?.