O papel comercial lastreado em ativos, apontado como responsável por amplificar a crise financeira de 2008, está voltando, à medida que os bancos recorrem ao mercado de financiamento de curto prazo para fazer mais negócios com menos pressão sobre seus balanços. Outrora um meio pelo qual Wall Street financiava de tudo, desde empréstimos hipotecários a produtos de crédito estruturado complexos, o mercado se tornou, em grande parte, uma ferramenta para os bancos administrarem restrições de balanço, ajudando-os a cumprir exigências de colchão de liquidez e a financiar posições de clientes sem imobilizar tanto capital próprio.
O saldo em aberto de ABCP disparou para mais de meio trilhão de dólares, segundo os dados mais recentes do Federal Reserve. Embora ainda seja menos da metade do pico pré-crise, o montante é o dobro do que era apenas cinco anos atrás. Os bancos podem financiar ativos ou atividades de clientes por meio de um terceiro que opera um conduit de ABCP. O conduit capta recursos de curto prazo com fundos do mercado monetário e outros investidores e usa os valores para celebrar operações de recompra, swaps de retorno total e outras transações de financiamento com bancos. "É eficiência de balanço para instituições majoritariamente financeiras", disse Jerry Marlatt, sócio do escritório de advocacia Mayer Brown, especializado em finanças estruturadas.
O mercado já foi usado para financiar títulos hipotecários subprime e outras dívidas securitizadas, chegando a cerca de US$ 1,2 trilhão antes de os temores de uma queda no setor imobiliário se espalharem em 2007. Fundos do mercado monetário e outros investidores pararam de renovar o papel, provocando uma corrida no mercado. "Isso criou uma bolha, e a bolha estourou", disse Matthew Grimes, chefe de pesquisa de mercado monetário da Allspring Global Investments. O mercado então encolheu para cerca de US$ 210 bilhões em 2015.
O crescimento atual deve-se em parte a exigências mais rígidas de alavancagem e liquidez, que tornaram mais caro para os bancos financiar ativos diretamente. Essa demanda impulsionou a ascensão de patrocinadores independentes como Nearwater, Guggenheim e Northcross, e conduits patrocinados de forma independente respondem agora por cerca de 42% do saldo em aberto de ABCP, segundo estrategistas do JPMorgan Chase & Co. Participantes do mercado afirmam que ele é muito mais resiliente do que há duas décadas.
Fonte: Bloomberg Markets · Resumido por HeadlinesBriefing