Um Desalavancagem de um Grande Gestor de Ativos Está em Andamento nos Futuros do Tesouro
Edward Bolingbroke
Os gestores de ativos estão se livrando de contratos futuros de títulos do Tesouro de longa duração, uma indicação de que vendas forçadas estão em andamento enquanto os rendimentos em espécie rondam máximos multianuais. Os gestores de dinheiro reduziram suas posições alcistas em futuros de títulos ultra-longos em cerca de 27 milhões de dólares por ponto base em risco nas duas semanas até 6 de outubro, segundo dados da Comissão de Futuros e Produtos de Commodities (CFTC).
Isso equivale a aproximadamente 38 bilhões de dólares da nota em espécie de 10 anos atual. Nesse mesmo período, o preço dos contratos futuros caiu drasticamente enquanto os rendimentos a 30 anos subiam para um máximo de 24 anos de 5,68 %.
Era parte de uma venda prolongada por meses ligada a preocupações sobre o impacto inflacionário da guerra israelense-norte-americana no Irã, o agravamento das finanças públicas em todo o mundo e um boom de IA que está alimentando uma economia que a Reserva Federal está tentando conter.
Os últimos dados da CFTC, divulgados na sexta-feira, também ofereceram novas evidências de que fatores técnicos estão contribuindo para o recente deslizamento de longos prazos. Os números mostraram sinais de vendas forçadas por parte de gestores de ativos, cuja duração de portfólio havia se prolongado devido à mecânica dos títulos subjacentes envolvidos nos títulos mais baratos para entregar.
As chamadas dinâmicas de “risco de comutação” são acionadas quando a cesta de títulos entregáveis é alterada, e o título mais barato para entregar —ou CTD— começa a migrar para um título de vencimento mais longo. Isso pode levar a vendas forçadas.
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O interesse aberto, ou a quantidade de novo risco mantido pelos comerciantes, também apoiou um movimento de desalavancagem nos futuros de títulos ultra-longos. Os dados mostraram que o interesse aberto diminuiu por sete sessões consecutivas para os títulos ultra-longos, totalizando quase 20 milhões de dólares por ponto base em risco. Os rendimentos crescentes no mesmo período também indicaram um desmonte de posições longas.
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Fonte: Bloomberg Markets · Resumido por HeadlinesBriefing