Un Desapalancamiento de un Gran Gestor de Activos Está en Marcha en Futuros de Bonos del Tesoro
Edward Bolingbroke
Los gestores de activos están deshaciéndose de contratos futuros de bonos del Tesoro de duración larga, una indicación de que se está produciendo una venta forzada mientras los rendimientos en efectivo rondan máximos multianuales. Los gestores de dinero redujeron su posición alcista en futuros de bonos ultra-long en aproximadamente 27 millones de dólares por punto base en riesgo en las dos semanas hasta el 6 de octubre, según datos de la Comisión de Futuros y Productos de Mercancías (CFTC).
Eso equivale a aproximadamente 38 mil millones de dólares de la nota de efectivo de 10 años actual. En ese mismo período, el precio de los contratos futuros cayó drásticamente mientras los rendimientos a 30 años subían a un máximo de 24 años de 5,68 %.
Formaba parte de una venta prolongada durante meses vinculada a preocupaciones sobre el impacto inflacionario de la guerra entre Israel y Irán, el deterioro de las finanzas públicas en todo el mundo y un auge de la IA que está alimentando una economía que la Reserva Federal intenta contener. Los últimos datos de la CFTC, publicados el viernes, también ofrecieron nuevas pruebas de que los factores técnicos están contribuyendo a la reciente caída de los bonos de largo plazo.
Los datos mostraron signos de ventas forzadas por parte de gestores de activos, cuya duración de cartera se había prolongado debido a la mecánica de los valores subyacentes involucrados en los bonos más baratos para entregar. Los llamados dinámicos de “riesgo de conmutación” se activan cuando se altera la canasta de valores entregables, y el bono más barato para entregar —o CTD— comienza a migrar hacia un bono de vencimiento más largo. Esto puede provocar ventas forzadas.
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La apertura de posiciones, o la cantidad de nuevo riesgo mantenido por los comerciantes, también ha apoyado un movimiento de desapalancamiento en futuros de bonos ultra-long. Los datos mostraron que la apertura de posiciones ha disminuido durante siete sesiones consecutivas para los bonos ultra-long, por un total de casi 20 millones de dólares por punto base en riesgo. El aumento de rendimientos durante el mismo período también indicó un desenredo de posiciones largas.
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Fuente: Bloomberg Markets · Resumido por HeadlinesBriefing