Pengurangan Leverage dari Pengelola Aset Besar Lagi Berlangsung di Futuros Treasury
Edward Bolingbroke
Pengelola aset sedang membuang kontrak futur obligasi Treasury durasi panjang, yang menunjukkan bahwa penjualan paksa sedang berlangsung saat hasil kas mendekati maksimum multi-tahun. Menurut data Commodity Futures Trading Commission (CFTC), pengelola uang mengurangi posisi bullish mereka pada futur obligasi ultra-long sebesar sekitar 27 juta dolar per poin dasar risiko dalam dua minggu yang berakhir pada 6 Oktober.
Ini setara dengan sekitar 38 miliar dolar dari catatan kas 10 tahun saat ini. Pada periode yang sama, harga kontrak futur turun tajam saat hasil 30 tahun naik ke maksimum 24 tahun sebesar 5,68 %.
Ini adalah bagian dari penjualan yang berlangsung selama beberapa bulan yang terkait dengan kekhawatiran tentang dampak inflasi perang Israel-Amerika Serikat terhadap Iran, pemborosan keuangan pemerintah di seluruh dunia, dan boom AI yang menyalakan ekonomi yang Federal Reserve berusaha untuk menahan.
Data CFTC terbaru, yang dirilis pada hari Jumat, juga menyajikan bukti baru bahwa faktor teknis berkontribusi pada penurunan terbaru pada obligasi jangka panjang. Data menunjukkan tanda-tanda penjualan paksa dari pengelola aset, yang durasi portflionya telah diperpanjang akibat mekanisme sekitar sekuritas yang terlibat dalam obligasi termurah untuk dikirimkan.
Dinamika “risiko pemilihan” terpicu ketika keranjang sekuritas yang dapat dikirimkan diubah, dan sekuritas termurah untuk dikirimkan —atau CTD— mulai beralih ke obligasi dengan jatuh tempo yang lebih panjang. Ini dapat menyebabkan penjualan paksa.
Lihat lebih lanjut: Bahaya Baru untuk Treasury Tersembunyi di Rincian Halus Futur Obligasi
Open interest, atau jumlah risiko baru yang ditahan oleh pedagang, juga mendukung gerakan pengurangan leverage pada futur obligasi ultra-long. Data menunjukkan bahwa open interest telah menurun selama tujuh sesi berturut-turut untuk obligasi ultra-long, dengan total hampir 20 juta dolar per poin dasar risiko. Kenaikan hasil selama periode yang sama juga menunjukkan pengurangan posisi panjang.
Lihat lebih lanjut: Pengurangan Besar pada Obligasi Ultra-Long Menandakan Pengurangan Leverage Pengelola Aset
Sumber: Bloomberg Markets · Diringkas oleh HeadlinesBriefing