إنزلاق تخفيض الرافعة لدى مدير أصول كبير في عقود مستقبلية سندات الخزانة
Edward Bolingbroke
يقوم مدراء الأصول بتصفيق عقود مستقبلية سندات خزانة ذات مدة طويلة، مما يشير إلى أن البيع الإجباري قيد التنفيذ بينما تتساقط العوائد النقدية قرب أقصى مستوياتها متعددة السنوات. وفقًا لبيانات لجنة السلع والعقود المستقبلية، قام المدراء الماليون بتقليل مراكزهم الذريعة في عقود مستقبلية سندات طويلة الأجل بحوالي 27 مليون دولار لكل نقطة أساس في المخاطرة خلال الأسبوعين المنتهين في 6 أكتوبر.
وهذا يعادل حوالي 38 مليار دولار من ملاحظة السند النقدية لمدة 10 سنوات الحالية. وفي نفس الفترة، انخفضت أسعار العقود المستقبلية بشكل حاد بينما ارتفعت العوائد على 30 سنة إلى أقصى مستوى في 24 عامًا بلغ 5.68٪.
وكان ذلك جزءًا من بيع استمر لعدة أشهر ارتبط بقلق حول الأثر التضخمي للحرب بين إسرائيل والولايات المتحدة على إيران، وتدهور المالية الحكومية حول العالم، وثورة الذكاء الاصطناعي التي تضيف الوقود إلى اقتصاد يحاول الاحتياطي الاتحادي تهدئته.
وقد قدمت البيانات الأخيرة للـCFTC، التي تم نشرها يوم الجمعة، دليلًا جديدًا على أن العوامل التقنية تساهم في الانزلاق الأخير في سندات الطرف الطويل. وأظهرت الأرقام مؤشرات على بيع إجباري من قبل مدراء الأصول، الذين امتدت مدة محافظهم بسبب آليات حول السندات الأساسية المشمولة في سندات أرخص للتسليم.
ويتم تشغيل ديناميكيات "مخاطر التبديل" عندما يتم تعديل سلة السندات القابلة للتسليم، ويبدأ السند الأرخص للتسليم — أو CTD — في الانتقال نحو سند ذو أجل أطول. ويمكن أن يؤدي هذا إلى بيع إجباري.
انظر المزيد: المخاطر الجديدة للسندات الخزانية تختبئ في التفاصيل الدقيقة لعقود السندات المستقبلية
وقد ساهمت الفتحات الافتتاحية، أو مقدار المخاطرة الجديدة التي يحملها التجار، أيضًا في دعم حركة تخفيض الرافعة في عقود مستقبلية سندات طويلة الأجل. وقد أظهرت البيانات أن الفتحات الافتتاحية قد انخفضت على مدى سبعة جلسات متتالية للسندات طويلة الأجل، بلغت قيمتها الإجمالية حوالي 20 مليون دولار لكل نقطة أساس في المخاطرة. وكشفت العوائد المتزايدة خلال نفس الفترة أيضًا عن تفكك المراكز الطويلة.
انظر المزيد: انهيار كبير في سندات الأجل الطويل يشير إلى تخفيض رافعة مدير الأصول
المصدر: Bloomberg Markets · لخّصه HeadlinesBriefing