অ্যাসেট-ব্যাকড কমার্শিয়াল পেপার, যাকে ২০০৮ সালের আর্থিক সংকট বাড়িয়ে তোলার জন্য দায়ী করা হয়েছিল, আবার ফিরে আসছে, কারণ ব্যাংকগুলো তাদের ব্যালেন্স শিটের ওপর কম চাপ নিয়ে আরও বেশি ব্যবসা করতে স্বল্পমেয়াদি তহবিল বাজারের দিকে ঝুঁকছে। একসময় মর্টগেজ ঋণ থেকে শুরু করে জটিল কাঠামোগত ক্রেডিট পণ্য পর্যন্ত সবকিছুতে অর্থায়নের জন্য ওয়াল স্ট্রিটের একটি উপায় ছিল এটি, তবে এই বাজার বহুলাংশে ব্যাংকগুলোর জন্য ব্যালেন্স-শিটের সীমাবদ্ধতা সামলানোর হাতিয়ারে পরিণত হয়েছে। এটি তাদের তরলতা বাফার প্রয়োজনীয়তা পূরণ করতে এবং নিজেদের মূলধন বেশি আটকে না রেখে গ্রাহকের অবস্থানে অর্থায়ন করতে সাহায্য করে।
ফেডারেল রিজার্ভের সর্বশেষ তথ্য অনুযায়ী, ABCP বকেয়ার পরিমাণ অর্ধ-ট্রিলিয়ন ডলারের বেশি হয়ে গেছে। যদিও এটি সংকট-পূর্ব সর্বোচ্চ স্তরের অর্ধেকেরও কম, তবু পাঁচ বছর আগের তুলনায় এটি দ্বিগুণ। ব্যাংকগুলো এমন একটি তৃতীয় পক্ষের মাধ্যমে সম্পদ বা গ্রাহক কার্যক্রমে অর্থায়ন করতে পারে, যে ABCP কনডুইট পরিচালনা করে। এই কনডুইট মানি-মার্কেট ফান্ড ও অন্যান্য বিনিয়োগকারীদের কাছ থেকে স্বল্পমেয়াদি নগদ অর্থ সংগ্রহ করে এবং সেই অর্থ দিয়ে ব্যাংকগুলোর সঙ্গে রেপো, টোটাল-রিটার্ন সোয়াপ ও অন্যান্য অর্থায়ন লেনদেনে প্রবেশ করে। Mayer Brown আইন ফার্মের কাঠামোগত অর্থায়ন বিশেষজ্ঞ অংশীদার Jerry Marlatt বলেন, "এটি মূলত আর্থিক প্রতিষ্ঠানগুলোর জন্য ব্যালেন্স-শিট দক্ষতা।"
এই বাজার একসময় সাবপ্রাইম মর্টগেজ বন্ড ও অন্যান্য সিকিউরিটাইজড ঋণে অর্থায়নে ব্যবহৃত হতো এবং ২০০৭ সালে আবাসন বাজারের মন্দার আশঙ্কা ছড়িয়ে পড়ার আগে এর আকার প্রায় ১.২ ট্রিলিয়ন ডলারে পৌঁছেছিল। মানি ফান্ড ও অন্য বিনিয়োগকারীরা কাগজ পুনর্নবীকরণ বন্ধ করে দেওয়ায় বাজারে হুড়োহুড়ি শুরু হয়। Allspring Global Investments-এর মানি-মার্কেট গবেষণা প্রধান Matthew Grimes বলেন, "এটি একটি বুদবুদ তৈরি করেছিল, এবং সেই বুদবুদ ফেটে গিয়েছিল।" এরপর ২০১৫ সাল নাগাদ বাজার সঙ্কুচিত হয়ে প্রায় ২১ হাজার কোটি ডলারে নেমে আসে।
বর্তমান প্রবৃদ্ধির একটি কারণ হলো কঠোরতর লিভারেজ ও তরলতা প্রয়োজনীয়তা, যা ব্যাংকের জন্য সরাসরি সম্পদে অর্থায়ন ব্যয়বহুল করে তুলেছে। এই চাহিদা Nearwater, Guggenheim ও Northcross-এর মতো স্বতন্ত্র স্পনসরদের উত্থানকে উসকে দিয়েছে, এবং JPMorgan Chase & Co.-এর কৌশলবিদদের মতে, স্বাধীনভাবে স্পনসর করা কনডুইট এখন ABCP বকেয়ার প্রায় ৪২%। বাজারের অংশগ্রহণকারীরা বলছেন, দুই দশক আগের তুলনায় এই বাজার অনেক বেশি স্থিতিস্থাপক।
উৎস: Bloomberg Markets · সারাংশ: HeadlinesBriefing