Parfois, un graphique vous fait arrêter ce que vous faites et rester bouche bée. Alphaville est tombé sur un tel graphique aujourd'hui dans une nouvelle note de Christian Mueller-Glissmann de Goldman Sachs, ostensiblement sur la réévaluation de la valeur de détenir des obligations dans un portefeuille équilibré. Il montre la proportion d'actions du S&P 500 avec un bêta négatif : en termes simples, une action à bêta négatif est celle qui zigzague quand le marché zagzague. Celle qui fait, en moyenne, précisément le contraire de ce que vous penseriez qu'une action pourrait faire compte tenu de ce qui se passe dans le reste du marché. Bien sûr, il y aura toujours des actions qui font bien et d'autres mal. Mais sous tout performance exceptionnelle propre à une action un jour donné, les actions suivent mostly le troupeau, peut-être plus vite ou plus lentement que le reste. Le graphique de Goldman suggère que près de la moitié des actions américaines à grande capitalisation sont maintenant des "zaggers". Au-delà de noter que "la proportion d'actions avec un bêta négatif par rapport au marché a augmenté fortement, très similaire à la bulle technologique", Mueller-Glissmann n'a rien d'autre à dire à ce sujet, du moins dans cette note.

Bien sûr, tout concerne la tech et la concentration des indices. En juin, FTAV a repris le thème dans notre Substack hebdomadaire : Pour ceux qui cherchent un rayon de soleil, une lecture pourrait être que — malgré le gros trade de l'IA représentant la moitié de la croissance économique américaine, des quantités stupéfiantes de capitalisation boursière, une grande partie du crédit privé, une part croissante de crédit public, ainsi qu'une tonne d'infrastructures et d'immobilier — il pourrait y avoir beaucoup de trades de diversification. Bonne nouvelle, relativement, pour les gestionnaires de portefeuille restreints au marché boursier américain mais nerveux que tout s'effondre.