A veces un gráfico te hace detener lo que estás haciendo y quedarte boquiabierto. Alphaville encontró uno hoy en una nueva nota de Christian Mueller-Glissmann de Goldman Sachs, ostensiblemente sobre reevaluar el valor de mantener bonos en una cartera equilibrada. Muestra la proporción de acciones del S&P 500 con beta negativo: en términos sencillos, una acción con beta negativo es aquella que va en dirección opuesta al mercado. Una que hace, en promedio, precisamente lo contrario de lo que se esperaría que hiciera una acción dado lo que ocurre en el resto del mercado. Por supuesto, siempre habrá acciones que lo hagan bien y otras mal. Pero debajo de cualquier rendimiento excepcional específico de una acción en un día dado, las acciones mostly solo siguen a la manada, aunque quizás más rápido o más lento que el resto. El gráfico de Goldman sugiere que casi la mitad de las acciones de gran capitalización de EE. UU. son ahora "zaggers". Más allá de señalar que "la proporción de acciones con beta negativo respecto al mercado ha aumentado bruscamente, muy similar a la burbuja tecnológica", Mueller-Glissmann no tiene nada más que decir al respecto, al menos en esta nota.

Por supuesto, todo se trata de tecnología y concentración en índices. En junio, FTAV recogió el tema en nuestro Substack semanal: Para quienes buscan un rayo de sol, una interpretación podría ser que — a pesar de que la gran operación de IA representa la mitad del crecimiento económico de EE. UU., cantidades asombrosas de capitalización bursátil, gran parte del crédito privado, una porción creciente de crédito público, así como una tonelada de infraestructura y bienes raíces — podría haber muchas operaciones de diversificación por ahí. Buenas noticias, relativamente, para gestores de carteras restringidos al mercado bursátil de EE. UU. pero nerviosos de que todo se venga abajo.