Иногда график заставляет вас остановить то, что вы делаете, и уставиться с открытым ртом. Alphaville наткнулся на один такой график сегодня в новой заметке Кристиана Мюллера-Глиссмана (Christian Mueller-Glissmann) из Goldman Sachs, официально о переоценке стоимости 보유 облигаций в сбалансированном портфеле. Он показывает долю акций S&P 500 с отрицательным бета: простыми словами, акция с отрицательным бета — это та, которая зигзагает, когда рынок зигзагает в другую сторону. Такая, которая в среднем делает именно противоположное от того, что вы бы ожидали от акции, учитывая то, что происходит на остальном рынке. Конечно, всегда будет так, что некоторые акции идут хорошо, а другие плохо. Но за любым исключительным акционно-специфическим результатом в любой данный день акции в основном просто следуют за стадом, хотя, может быть, быстрее или медленнее остальных. График Goldman указывает на то, что почти половина американских крупных акций теперь являются "zaggers". Помиме примечания о том, что "доля акций с отрицательным бета к рынку резко выросла, очень похоже на доткомный пузырь", Мюллер-Глиссман в этой заметке больше ничего не говорит об этом.

Конечно, всё это о технологиях и концентрации индекса. В июне FTAV поднял эту тему в нашем еженедельном Substack: Для тех, кто ищет луч надежды, один из вариантов трактовки может быть таким — несмотря на то, что большая AI-сделка составляет половину экономического роста США, поражающие объемы рыночной капитализации акций, большая часть частного кредита, растущая доля публичного кредита, а также тонна инфраструктуры и недвижимости — там может быть много сделок на диверсификацию. Хорошие новости, относительно, для менеджеров портфелей, ограниченных американским фондовым рынком, но обеспокоенных тем, что всё это рухнет.