有时一张图表就会让你停下手头的事 瞠目结舌。Alphaville 今日在高盛 Christian Mueller-Glissmann 的一份新报告中看到了这样一张图表 表面上是关于重新评估在均衡投资组合中持有债券的价值。图表显示了标普 500 成分股中具有负贝塔值的股票比例：用外行的话说 负贝塔股票就是那种大市向左它向右的股票。平均而言 它的表现恰好与你根据大市走势对一只股票的预期完全相反。当然 总会有股票表现好 也有表现差的。但在任何单一天任何特定股票的超额表现之下 股票大多只是在跟随大部队一起向左或向右 只是速度快慢不同而已。高盛的图表表明 现在美国大盘股中近一半都是"逆行者"。除了指出"相对于大市具有负贝塔值的股票比例急剧上升 与科技泡沫时期非常相似"之外 Mueller-Glissmann 在这份报告中至少没有对此多说什么。

当然 这全都是关于科技股和指数集中度的。早在 6 月 FTAV 就在我们的每周 Substack 专栏中提到了这个主题：对于那些寻找一线曙光的人来说 一个解读角度可能是 —— 尽管大规模 AI 交易占据了美国经济增长的一半 惊人的股权市值 大量私人信贷 不断增长的公共信贷 以及大量基础设施和房地产 —— 在那里可能有大量的分散化交易可供选择。对于被限制在美国股市但又担心整个市场崩盘的投资组合经理来说 这算是个相对的好消息。