時にはチャートを見ただけで、手を止めて呆然としてしまうことがある。Alphavilleは今日、ゴールドマン・サックスのクリスチャン・ミュラー＝グリスマン（Christian Mueller-Glissmann）による新しいレポートで、まさにそんなチャートに出くわした。表向きはバランス型ポートフォリオにおける債券保有の価値を再評価する内容だ。それはS&P 500構成銘柄のうち、負のベータを持つ銘柄の割合を示している：素人言葉で言えば、負のベータを持つ株とは、市場がジグザグ動くときにザグジグと動く株だ。市場の他の部分で起きていることを踏まえると、平均して、あなたが株に期待することのまさに真逆を行く株だ。もちろん、常に一部の株は好調で、他は不調だ。だが、いかなる特定の日のいかなる特異な銘柄固有のパフォーマンスの裏側で、株は大抵ただ群れと共にジグザグ動いているだけだ、ただ他の株より速いか遅いかの違いだけで。ゴールドマンのチャートは、現在、米国大型株のほぼ半分が「逆行者（zaggers）」になっていることを示唆している。「市場に対する負のベータを持つ銘柄の割合が急増しており、テックバブルのときと非常に似ている」と指摘する以外、ミュラー＝グリスマンはこのレポートでは少なくともこれ以上何も語っていない。

もちろん、これはすべてテックと指数の集中度に関する話だ。6月には、FTAVが週次Substackでこのテーマを取り上げた：一筋の光を求める人々にとって、一つの解釈はこうだ——巨大なAI取引が米国経済成長の半分を占め、驚くべき額の株式時価総額、多くのプライベート・クレジット、増え続けるパブリック・クレジット、さらに大量のインフラと不動産を抱えながら——そこには多くの分散投資トレードがあるかもしれない。米国株市場に制限されながら、市場全体が崩れ落ちるのを懸念しているポートフォリオ・マネージャーにとっては、相対的に良いニュースだ。