أحياناً يجعلك مخطط بياني تتوقف عن ما تفعله وتحدق بدهشة. صادف ألفافيل (Alphaville) أحد هذه المخططات اليوم في مذكرة جديدة من كريستيان مولر-غليسمان (Christian Mueller-Glissmann) في جولدمان ساكس (Goldman Sachs)، ظاهرياً حول إعادة تقييم قيمة الاحتفاظ بالسندات في محفظة متوازنة. يوضح المخطط نسبة أسهم S&P 500 ذات بيتا سالب: بعبارات الشخص العادي، السهم ذو بيتا سالب هو الذي يتحرك عكس اتجاه السوق. سهم يقوم، في المتوسط، بعكس ما تتوقعه تماماً من سهم نظراً لما يحدث في باقي السوق. لذا بالتأكيد، سيكون هناك دائماً أسهم تؤدي بشكل جيد وأخرى بشكل سيء. لكن تحت أي أداء استثنائي خاص بسهم معين في أي يوم، الأسهم في الغالب تتابع القطيع، وإن كانت أسرع أو أبطأ من البقية. يشير مخطط جولدمان إلى أن ما يقرب من نصف أسهم الشركات الأمريكية الكبيرة أصبحت الآن "تتحرك عكس الاتجاه". باستثناء الإشارة إلى أن "نسبة الأسهم ذات بيتا سالب بالنسبة للسوق زادت بشكل حاد، مشابهة جداً لفقاعة التكنولوجيا"، ليس لدى مولر-غليسمان أي شيء آخر ليقوله حول هذا، على الأقل في هذه المذكرة.

بالطبع، كل شيء يتعلق بالتكنولوجيا وتركيز المؤشر. في يونيو، التقط FTAV هذا الموضوع في نشرتنا الأسبوعية على Substack: بالنسبة لمن يبحثون عن بصيص أمل، قد يكون أحد التفسيرات أن — على الرغم من أن صفقة الذكاء الاصطناعي الكبيرة تمثل نصف النمو الاقتصادي الأمريكي، ومبالغ هائلة من القيمة السوقية للأسهم، والكثير من الائتمان الخاص، وقطاع متزايد من الائتمان العام، بالإضافة إلى طن من البنية التحتية والعقارات — قد يكون هناك الكثير من صفقات التنويع هناك. أخبار جيدة، نسبياً، لمديري المحافظ المقيدين بسوق الأسهم الأمريكي ولكنهم قلقون من انهيار كل شيء.