कभी-कभी एक चार्ट आपको रुकने और अवाक रह जाने पर मजबूर कर देता है। अल्फाविले को आज गोल्डमैन सैक्स के क्रिश्चियन मुलर-ग्लिसमैन के एक नए नोट में ऐसा ही एक चार्ट मिला, जो कथित तौर पर एक संतुलित पोर्टफोलियो में बॉन्ड रखने के मूल्य का पुनर्मूल्यांकन करने के बारे में था। यह S&P 500 के उन शेयरों का अनुपात दिखाता है जिनका बीटा नकारात्मक है: आम आदमी की भाषा में, नकारात्मक बीटा वाला शेयर वह है जो बाजार के विपरीत दिशा में चलता है। एक ऐसा शेयर जो औसतन, बाजार के बाकी हिस्से में जो हो रहा है उसे देखते हुए आप एक शेयर से जो उम्मीद करेंगे, उसके ठीक विपरीत करता है। तो निश्चित रूप से, हमेशा ऐसा होगा कि कुछ शेयर अच्छा प्रदर्शन करते हैं और अन्य खराब। लेकिन किसी भी एक दिन किसी भी असाधारण स्टॉक-विशिष्ट प्रदर्शन के नीचे, शेयर ज्यादातर सिर्फ झुंड के साथ चलते हैं, भले ही बाकी की तुलना में तेज या धीमे। गोल्डमैन का चार्ट बताता है कि अब अमेरिकी लार्ज-कैप शेयरों में से लगभग आधे "विपरीत दिशा में चलने वाले" हैं। यह नोट करते हुए कि "बाजार के सापेक्ष नकारात्मक बीटा वाले शेयरों का अनुपात तेजी से बढ़ा है, टेक बबल के समान बहुत समान", मुलर-ग्लिसमैन के पास इस नोट में कम से कम इसके बारे में कहने के लिए और कुछ नहीं है।

बेशक, यह सब टेक और इंडेक्स एकाग्रता के बारे में है। जून में वापस, FTAV ने हमारे साप्ताहिक सबस्टैक में इस विषय को उठाया: धूप की एक किरण की तलाश करने वालों के लिए, एक नजरिया यह हो सकता है कि — भले ही बड़े AI ट्रेड का अमेरिकी आर्थिक विकास का आधा हिस्सा है, इक्विटी मार्केट कैप की चौंका देने वाली मात्रा, निजी क्रेडिट का बड़ा हिस्सा, सार्वजनिक क्रेडिट का बढ़ता हिस्सा, साथ ही बुनियादी ढांचे और रियल एस्टेट का एक टन — वहां बहुत सारे डायवर्सिफिकेशन ट्रेड हो सकते हैं। पोर्टफोलियो मैनेजर्स के लिए अपेक्षाकृत अच्छी खबर जो अमेरिकी शेयर बाजार तक सीमित हैं लेकिन चिंतित हैं कि पूरा बाजार ढह सकता है।