В начале сентября ведущие эксперты по валютному рынку крупнейших банков Японии были завалены звонками инвесторов и регуляторов относительно объема и потенциальной ликвидации йенового кари-трейда. Честные признания — «никто не знает точно» и «намного ближе, чем нам бы хотелось» — не принесли никакого утешения. Эта стратегия, при которой хедж-фонды берут в долг стабильную йену для дешевого финансирования глобальных ставок, существует уже почти 30 лет, используя процентные дифференциалы. После того как базовая ставка Банка Японии недавно поднялась выше 1% впервые с 1995 года, инвесторы опасаются грандиозных рыночных спазмов по долгам развивающихся рынков, акциям Насдак и криптовалютам. Масаюки Накадзима, старший стратег Mizuho Bank, предупреждает, что йеновый кари-трейд является главным потенциальным источником рыночной нестабильности. Текущая стоимость трейда может значительно превышать 2 трлн долларов, что делает его потенциально крупнейшим в истории. Регуляторы особенно обеспокоены тем, что дешевая йена может закреплять казначейские облигации США и раздувать акции, связанные с ИИ. Министр финансов США Скотт Бессент предупредил о неуправляемых рынках, провоцирующих принудительную ликвидацию, что привело к историческому совместному вмешательству Японии и США в конце июля для поддержки валюты. Однако дальнейшее соколиное давление со стороны США и потенциальные повышения ставки Банка Японии до 1,25% могут создать условия для той самой ликвидации, которой политики пытаются избежать. Стратеги теперь считают опасность ликвидации гораздо более насущной угрозой, чем недели назад, отмечая, что трейд теперь питвает не только леверидж, но и более широкую реальную экономическую стратегию.