Il y a huit ans, les ambitions audacieuses de Sainsbury de fusionner avec un rival ont commencé à se défaire. Le jour où l'entreprise a dévoilé son projet d'achat d'Asda, son PDG d'alors Mike Coupe a été filmé en direct en chantant 'we're in the money'. Après des mois de tractations, le projet de rachat de 7,3 milliards de livres — qui aurait créé un nouveau leader du marché — a été bloqué par les régulateurs de la concurrence.
Cette année, la deuxième plus grande chaîne de supermarchés du Royaume-Uni a envisagé une autre combinaison de plusieurs milliards — cette fois avec Morrisons détenu par du private equity. Les discussions se sont effondrées en février après un échec à s'accorder sur le prix, selon des personnes proches du dossier. Le projet était ambitieux.
Il aurait redessiné le marché de la distribution alimentaire au Royaume-Uni tout en attisant les craintes antitrust qui avaient condamné le deal Sainsbury-Asda. L'industrie très compétitive des supermarchés britanniques est une anomalie. Elle était aussi tentée dans un contexte de hausse persistante des prix des courses et d'un gouvernement sous pression pour soulager l'étau sur le revenu disponible du pays.
La vente de Morrisons offrirait une sortie au fonds d'investissement Clayton Dubilier & Rice, qui a payé 10 milliards de livres pour le détaillant de Bradford en 2021, dette incluse. Sainsbury affiche une capitalisation d'un peu plus de 7 milliards de livres et porte 5,7 milliards de livres de dette nette, incluant les obligations locatives. Bien que les discussions ne soient plus actives, elles signalent que le M&A est de retour à l'agenda des dirigeants de supermarchés britanniques.
Les négociations — menées par le CEO de Sainsbury Simon Roberts et le chairman de Morrisons Sir Terry Leahy — ont duré de novembre 2025 à février, devenant sérieuses autour de Noël, selon des proches du processus. La stratégie du CEO Simon Roberts est de se recentrer sur l'alimentaire. Roberts avançait aussi dans des discussions séparées pour céder Argos à un trio de vétérans du retail incluant deux anciens de Morrisons, Trevor Strain et Richard Pennycook.
Vendre le détaillant de marchandises diverses acheté il y a dix ans était cohérent avec la stratégie de Roberts. Mais même alors que Sainsbury cherchait à céder des actifs indésirables, une acquisition d'un grand rival alimentaire restait attrayante. Réunir deux des plus grandes chaînes de supermarchés britanniques renforcerait le pouvoir d'achat vis-à-vis des fournisseurs.
Acquérir Morrisons, aussi l'un des plus grands producteurs frais du Royaume-Uni, aurait souligné la stratégie de Roberts. De plus, c'est encore un business riche en actifs possédant environ 80% des freeholds de ses supermarchés. L'analyste Bernstein Richard Trainor a dit qu'un deal 'tout à fait logique'. 'L'échelle compte vraiment et le meilleur chemin vers des rendements durables et la victoire sur le marché est d'avoir un avantage de parts de marché,' a-t-il dit, ajoutant que les investisseurs seraient soulagés que les discussions n'aient pas avancé vu le risque de distraction pour la direction de Sainsbury.
Un supermarché Sainsbury à Londres. Réunir deux des plus grandes chaînes renforcerait le pouvoir d'achat. Pour concevoir le deal, Sainsbury a fait appel à ses conseillers de Robey Warshaw, désormais chez Evercore, et a chargé avocats et experts en concurrence d'identifier les magasins à céder pour satisfaire les régulateurs.
Avant que les talks ne bloquent, les deux parties avaient accepté l'idée qu'aucun deal ne serait bloqué par la Competition and Markets Authority. Une raison de cette confiance, selon les initiés, était l'évolution du paysage des supermarchés britanniques depuis le blocage du deal Sainsbury-Asda en 2019. Entités clés : Entreprises : Sainsbury, Asda, Morrisons, Clayton Dubilier & Rice, Argos, Robey Warshaw, Evercore, Competition and Markets Authority, Bernstein | Personnes : Mike Coupe, Simon Roberts, Sir Terry Leahy, Trevor Strain, Richard Pennycook, Richard Trainor, Roula Khalaf, Ashley Armstrong, Laura Onita | Lieux : Bradford, Londres...
Source: Financial Times Companies · Résumé par HeadlinesBriefing