El fuerte aumento en los costos de endeudamiento ha generado alarmas justificadas, pero también hay beneficios. Primero, sospechamos que un crecimiento más fuerte está impulsando los rendimientos al alza, no un mayor riesgo de inflación o incertidumbre política. El gasto de capital relacionado con la IA está acelerando, lo que probablemente esté impulsando tanto el crecimiento económico como los rendimientos reales al alza.
El aumento del gasto gubernamental en áreas como defensa e infraestructura también podría estar impulsando el crecimiento real y las tasas reales, especialmente ya que parte de este crecimiento económico proviene de la disminución de los ahorros del sector familiar en el grupo de las naciones del G7. Segundo, los inversores deberían dar la bienvenida al hecho de que los rendimientos reales más altos son una fuente de disciplina de capital tanto para gobiernos como para corporaciones. Además, esta disciplina adicional no necesariamente tiene que limitar el nivel de gasto de capital.
A pesar de lo que la teoría económica sugeriría, los rendimientos reales y el gasto de capital corporativo han tendido a subir y bajar juntos de manera amplia durante los últimos 40 años. Más importante aún, estos rendimientos reales más altos probablemente lleven a un gasto de capital más productivo. Tercero, es probable que los rendimientos reales más altos reduzcan la ingeniería financiera que impulsa los mercados, lo que debería aumentar la confianza de los inversores y los responsables de políticas en la estabilidad a largo plazo del sistema financiero.
Las instituciones financieras no bancarias, como las firmas de capital privado, fueron beneficiarias clave del período de QE, en parte porque la financiación barata facilitó un aumento de la ingeniería financiera. Esto ayudó a las NBFI a desplazar el préstamo bancario tradicional y más regulado. Ya estamos viendo un revés en las fortunas de las acciones no bancarias estadounidenses listadas en comparación con las acciones bancarias estadounidenses, ya que las tasas reales se han normalizado.
Finalmente, los rendimientos más altos de los bonos podrían crear más opciones para los asignadores de activos a largo plazo. La burbuja de la IA ha significado que, para muchos, invertir en acciones estadounidenses ha sido el “único juego en la ciudad”. Esto podría estar cambiando.
Los rendimientos de los bonos que aumentan rápidamente a menudo han sido un precursor de correcciones de mercado, ya que exponen hasta qué punto las ganancias en el mercado de acciones han sido impulsadas por múltiplos de valoración más altos, en lugar del crecimiento de las ganancias o los dividendos.
Fuente: Financial Times Markets · Resumido por HeadlinesBriefing