الارتفاع الحاد في تكاليف الاقتراض أثار مخاوف مبررة، لكن هناك فوائد أيضًا. أولاً، نشك أن النمو الأقوى هو ما يدفع العائدات للارتفاع، وليس زيادة مخاطر التضخم أو عدم اليقين في السياسة. إن إنفاق رأس المال المرتبط بالذكاء الاصطناعي يتسارع، وهو ما من المرجح أن يعزز النمو الاقتصادي ويزيد العائدات الحقيقية. كما أن زيادة الإنفاق الحكومي على مجالات مثل الدفاع والبنية التحتية قد تعزز النمو الحقيقي والمعدلات الحقيقية — خاصةً أن جزءًا من هذا النمو الاقتصادي يأتي من انخفاض مدخرات الأسر في مجموعة دول G7. ثانيًا، يجب على المستثمرين الترحيب بحقيقة أن العائدات الحقيقية الأعلى تشكل مصدرًا لانضباط رأس المال على كل من الحكومات والشركات. علاوة على ذلك، فإن هذا الانضباط الإضافي لا يحتاج بالضرورة إلى تقييد مستوى الإنفاق الرأسمالي. على الرغم مما قد تقترحه النظرية الاقتصادية، فقد tended العائدات الحقيقية والإنفاق الرأسمالي للشركات إلى الارتفاع والانخفاض معًا بشكل واسع خلال الـ 40 عامًا الماضية. والأهم من ذلك، فإن هذه العائدات الحقيقية الأعلى من المرجح أن تؤدي إلى إنفاق رأسمالي أكثر إنتاجية. ثالثًا، من المرجح أن تؤدي العائدات الحقيقية الأعلى إلى تقليل الهندسة المالية التي تدفع الأسواق، مما ينبغي أن يعزز ثقة المستثمرين وصناع السياسات في استقرار النظام المالي على المدى الطويل. كانت المؤسسات المالية غير المصرفية مثل شركات رأس المال الخاص مستفيدين رئيسيين من فترة التيسير الكمي، جزئيًا لأن التمويل الرخيص سهلّ الزيادة في الهندسة المالية. وقد ساعد ذلك المؤسسات المالية غير المصرفية على استبدال الإقراض المصرفي التقليدي الأكثر تنظيمًا. نحن نشهد بالفعل انعكاسًا في حظوظ الأسهم غير المصرفية المدرجة في الولايات المتحدة مقارنة بأسهم البنوك الأمريكية، حيث عادت المعدلات الحقيقية إلى طبيعتها. وأخيرًا، قد تخلق العائدات الأعلى للسندات خيارات أكثر لموزعي الأصول على المدى الطويل. فقاعة الذكاء الاصطناعي تعني أن للكثيرين، كان الاستثمار في أسهم الولايات المتحدة هو "اللعبة الوحيدة في المدينة". قد يتغير هذا. غالبًا ما كان ارتفاع عوائد السندات بسرعة مقدمة لتصحيحات السوق، حيث يكشفون عن مدى أن المكاسب في سوق الأسهم كانت مدفوعة بمضاعفات تقييم أعلى، وليس بنمو الأرباح أو الأرباح الموزعة.
المصدر: Financial Times Markets · لخّصه HeadlinesBriefing