Techaktien erholten sich zu Wochenbeginn nach einem Ausverkauf, der durch Sorgen darüber ausgelöst worden war, wie Unternehmen wie CoreWeave den KI-Ausbau finanzieren werden. Kreditinvestoren ließen sich vom Tech-Optimismus jedoch nie ganz überzeugen, und der Bloomberg US Corporate Investment-Grade Index verzeichnete geringere Renditen als der S&P 500.
Im Innenleben des Unternehmensanleihenindex hat die Volatilität bei den Investment-Grade-Spreads (Risikoaufschlägen) zugenommen, teils aufgrund von Bewegungen bei US-Staatsanleihen. Eine Grafik von Bank of America zeigt, dass die Investment-Grade-Spreads nach einem Maßstab inzwischen volatiler sind als die zehnjährige US-Staatsanleihe. Kredit ist ein großer Teil der Aktiengeschichte, da viele Techunternehmen, die die Gewinne des S&P 500 antreiben, ihre Expansion mit enormen Krediten finanziert haben. Höhere Spreads und mehr Volatilität bedeuten, dass es schwerer wird, den Fluss günstigen (oder zumindest vergleichsweise günstigen) Kapitals aufrechtzuerhalten, der das Techwachstum angetrieben hat.
Der Druck beschränkt sich nicht auf Neoclouds wie CoreWeave. Laut Bloomberg steigen die Fünfjahres-CDS auf die Schulden von Meta stark an, nachdem das Unternehmen in einer SEC-Einreichung erklärt hatte, es plane, rund 825 Milliarden US-Dollar für künftige Leasingverträge und Vereinbarungen für seinen KI-Ausbau auszugeben, was Hunderte Milliarden an zusätzlicher Finanzierung impliziert. Meta räumte in der Einreichung außerdem ein, dass sich das Finanzierungsumfeld verändert, bestätigte aber zugleich die Pläne, die Emissionen deutlich auszuweiten. Meta kündigte zudem an, neue Aktien zu verkaufen, um einen Teil der Investitionen zu finanzieren, teilweise um den Druck auf den Anleihemarkt zu verringern.
Der Autor argumentiert, dass dies einen großen Wandel markiert. Unternehmen im gesamten KI-Ökosystem konnten sich bisher weitgehend die Finanzierung beschaffen, die sie wollten, ob über Schulden oder Eigenkapital. Dieses Umfeld schwindet nun, und der Wettbewerb um Kapital dürfte zunehmen. Analysten von Barclays heben das schiere Ausmaß der Emissionen der Hyperscaler hervor, das 2026 bereits weit über das übliche Verhältnis zwischen Referenzzinsen und assetübergreifenden Emissionen hinausgeht. Angesichts jüngster Einreichungen von Meta und SpaceX, die für 2027 noch größere Mittelaufnahmen signalisieren, wird eine weitere Zunahme der Schuldenflut erwartet.
Quelle: Bloomberg Markets · Zusammengefasst von HeadlinesBriefing