Saham teknologi bangkit di awal pekan setelah aksi jual yang dipicu kekhawatiran tentang bagaimana perusahaan seperti CoreWeave akan mendanai pembangunan AI. Namun, investor kredit tidak pernah sepenuhnya percaya pada optimisme teknologi, dengan indeks obligasi korporasi investment-grade AS Bloomberg mencatat imbal hasil yang lebih kecil dibandingkan S&P 500.
Di balik indeks obligasi korporasi, volatilitas spread investment-grade (premi risiko) meningkat, sebagian karena pergerakan US Treasury. Sebuah grafik Bank of America menunjukkan bahwa menurut salah satu ukuran, spread investment-grade kini lebih volatil daripada Treasury 10 tahun. Kredit merupakan bagian besar dari cerita saham, karena banyak perusahaan teknologi yang mendorong kenaikan S&P 500 telah membiayai ekspansi mereka dengan pinjaman besar-besaran. Spread yang lebih tinggi dan volatilitas yang lebih besar berarti akan semakin sulit mempertahankan aliran modal murah (atau relatif murah) yang selama ini mendorong pertumbuhan teknologi.
Tekanan ini tidak terbatas pada neocloud seperti CoreWeave. Bloomberg melaporkan bahwa CDS lima tahun atas utang Meta melonjak setelah perusahaan menyatakan dalam pengajuan SEC bahwa mereka berencana menghabiskan sekitar $825 miliar untuk sewa dan kontrak mendatang bagi pembangunan AI-nya, yang mengisyaratkan ratusan miliar dolar pendanaan tambahan. Meta juga mengakui dalam pengajuan tersebut bahwa lingkungan pendanaan sedang berubah, meskipun tetap memastikan rencana untuk meningkatkan penerbitan. Meta juga mengumumkan akan menjual saham baru untuk membiayai sebagian investasi, sebagian untuk meredakan tekanan di pasar utang.
Penulis berpendapat bahwa ini menandai pergeseran besar. Perusahaan di seluruh ekosistem AI sebagian besar mampu memperoleh pendanaan yang mereka inginkan, baik melalui utang maupun ekuitas. Lingkungan tersebut mulai memudar, dan persaingan untuk modal diperkirakan akan meningkat. Analis Barclays menyoroti besarnya penerbitan hyperscaler, yang pada 2026 sudah jauh dari hubungan normal antara suku bunga acuan dan penerbitan lintas aset. Dengan pengajuan terbaru dari Meta dan SpaceX yang menandakan rencana untuk menggalang lebih banyak dana di 2027, gelombang utang diperkirakan akan terus bertambah.
Sumber: Bloomberg Markets · Diringkas oleh HeadlinesBriefing