Технологические акции восстановились в начале недели после распродажи, вызванной опасениями, как такие компании, как CoreWeave, будут финансировать развитие инфраструктуры ИИ. Однако кредитные инвесторы так и не поверили в технологический оптимизм до конца: индекс Bloomberg US corporate investment-grade показал доходность ниже, чем у S&P 500.
В структуре индекса корпоративных облигаций волатильность спредов инвестиционного уровня (премий за риск) выросла, отчасти из-за движений на рынке казначейских облигаций США. График Bank of America показывает, что по одному из показателей спреды инвестиционного уровня сейчас более волатильны, чем 10-летние казначейские облигации. Кредит составляет огромную часть истории фондового рынка, поскольку многие технологические компании, двигающие рост S&P 500, финансировали расширение за счет масштабных заимствований. Более высокие спреды и большая волатильность означают, что поддерживать поток дешевого (относительно) капитала, который питал рост технологического сектора, станет труднее.
Давление не ограничивается неооблачными провайдерами вроде CoreWeave. Bloomberg сообщает, что пятилетние CDS на долг Meta резко выросли после того, как компания заявила в документе SEC, что планирует потратить около 825 миллиардов долларов на будущую аренду и контракты для развития ИИ, что подразумевает сотни миллиардов дополнительного финансирования. Meta также признала в документе, что условия финансирования меняются, одновременно подтвердив планы активизировать размещение долговых инструментов. Компания объявила, что выпустит новые акции для финансирования части инвестиций, отчасти чтобы снизить давление на долговой рынок.
Автор считает, что это знаменует серьезный сдвиг. Компании экосистемы ИИ в основном могли получить нужное им финансирование, будь то долг или акционерный капитал. Эта среда угасает, и конкуренция за капитал, похоже, будет усиливаться. Аналитики Barclays подчеркивают огромный масштаб выпуска долгов гиперскейлеров, который в 2026 году уже далеко выходит за рамки обычной взаимосвязи между базовыми ставками и выпуском по всем классам активов. С учетом недавних документов Meta и SpaceX, сигнализирующих о планах привлечь еще больше средств в 2027 году, поток долгов, как ожидается, будет расти.
Источник: Bloomberg Markets · Сводку подготовил HeadlinesBriefing