科技股在本周初反弹，此前因对CoreWeave等公司将如何为AI基础设施建设提供资金的担忧引发抛售。然而，信贷投资者从未完全接受科技股的乐观情绪，彭博美国公司投资级债券指数的回报低于标普500指数。
在公司债券指数的内部，投资级利差（风险溢价）的波动性有所上升，部分原因是美国国债走势的变化。美国银行的一张图表显示，按照一项指标衡量，投资级利差目前的波动性已高于10年期国债。信贷是股票故事的重要组成部分，因为推动标普500指数上涨的许多科技公司都依靠大量借款来扩张业务。利差上升和波动加剧意味着，维持推动科技增长的廉价（相对而言）资金流将变得更加困难。
压力并不仅限于CoreWeave等新云服务商。彭博社报道，在Meta于美国证券交易委员会（SEC）的文件中表示计划在未来的租赁和合同上为其AI基础设施建设支出约8250亿美元后，Meta债务的五年期信用违约互换（CDS）激增，这意味着还需要数千亿美元的额外融资。Meta还在文件中承认融资环境正在变化，同时确认了加大发债的计划。Meta还宣布将发行新股为部分投资提供资金，部分目的是缓解债务市场的压力。
作者认为，这标志着一次重大转变。AI生态系统中的公司大多能够获得它们所需的资金，无论是通过债务还是股权。这种环境正在消退，资本竞争似乎将会加剧。巴克莱银行的分析师强调了超大规模云服务商发债的庞大规模，2026年的发债规模已远超基准利率与跨资产发行之间的正常关系。随着Meta和SpaceX近期的文件表明它们计划在2027年融资更多，预计债务洪流还将扩大。
来源: Bloomberg Markets · 由HeadlinesBriefing整理摘要