تخيل ألا تتم دعوتك إلى حفلة المكتب — حفلة يحصل فيها الحاضرون على حقائب هدايا تحتوي على ملايين الدولارات. هذا هو موقف موظفين من شركة الرقائق Groq عندما قامت المنافسة العملاقة Nvidia بتوظيف معظم زملائهم. قد تنجح قوائم الضيوف الانتقائية في الحفلات الراقية، لكنها ليست مناسبة تمامًا لعمليات الاندماج والاستحواذ المؤسسية.
دفعت Nvidia 20 مليار دولار للحصول على ما تريده من Groq. بدلاً من الاستحواذ التقليدي أو شراء الأصول، خصصت صندوق مكافآت بقيمة 3 مليارات دولار لجذب أفضل المواهب في Groq ودفعت 17 مليار دولار للشركة مقابل ترخيص ملكيتها الفكرية. حصل المهندسون الساخطون، كمساهمين، على حصتهم من تلك الـ17 مليار دولار، لكن ذلك كان أقل مما كانوا سيحصلون عليه لو اشترت Nvidia الشركة مقابل 20 مليار دولار. لذلك رفعوا دعوى قضائية ضد مجلس إدارة Groq.
إن ما يسمى 'الاستحواذ بالتوظيف' هو وسيلة لشراء جوهر الأعمال دون إثارة عمليات مكافحة الاحتكار التي تنطبق على عمليات الاندماج التقليدية. من الناحية العملية، يمكن أن تجعل المساهمين يشعرون أنهم فقدوا 'أصولًا' بشرية ثمينة دون تعويض مناسب. لا يساعد أن مجلس إدارة Groq يبدو أنه أعطى Nvidia ما يبدو صفقة رابحة. عندما تمت تصفية هيكل Groq أخيرًا، عرض عملاق الرقائق دفعة 'سحق' نقدية وأصول متنوعة بقيمة بضع مئات الملايين من الدولارات فقط، ثم أعاد تقييم مشترياته بمبلغ 3.5 مليار دولار.
تخيل لو أن Nvidia سلكت الطريق الأكثر مباشرة واشترت Groq بالكامل. ربما حصل المهندسون على عرض أكثر سخاءً لأسهمهم. لكن مثل هذه الصفقة كانت ستستغرق وقتًا طويلاً لإتمامها، وربما كان من الممكن أن يحجبها مراقبو المنافسة تمامًا. بالطبع، في هذا السيناريو ربما احتفظوا بوظائفهم على الأقل. السؤال الكبير هو ما إذا كان سيتم التعامل مع الاستحواذ بالتوظيف كعمليات اندماج من وجهة نظر المنافسة. راجعت إدارة بايدن آلاف الترتيبات المماثلة، معتبرة أن الجوهر أهم من الشكل. كما أعربت إدارة ترامب عن مخاوفها، على الرغم من عدم وصول أي تحدٍ رسمي بعد. تضيف اعتراضات الموظفين السابقين الغاضبين تحديًا جديدًا لمثل هذه الصفقات. إذا فازوا، فمن المحتمل أن تصبح عمليات الاستحواذ بالتوظيف المستقبلية أكثر تكلفة، وبالتالي أقل جاذبية. على أي حال، تمنح الدعاوى القضائية الجهات التنظيمية سببًا آخر لإدراك استراتيجية الاستحواذ بالتوظيف.
المصدر: Financial Times Companies · لخّصه HeadlinesBriefing