自“史诗愤怒行动”启动以来，债券收益率已上升。关于原因有很多争论。也许是因为油价飙升，推高了通胀预期。也许是因为投资者正在质疑美联储的公信力和/或美国债务的稳健性。又或许——正如Stephen Miran上周所写——是因为入侵伊朗标志着投资者开始上调其长期经济增长预期的时刻。我们可以肯定的是，较高的债券收益率意味着，与开战前相比，政府现在发行债券时必须支付更多费用。多付多少？Alphaville估算约为500亿美元。但这是一件恼人地繁琐难以估算的事。因为Alphaville愚蠢地举手自愿为善良的FT同事们计算数字，我们觉得只公平让你们也受累看看计算过程。这不难，对吧？只需取发行债券总额乘以收益率上升幅度？遗憾的是不行。要算出政府锁定的额外年度利息成本，我们需要进行反事实分析，将每笔新发行债券锁定的利息成本，与假如收益率未上升（像现在这样）本可锁定的利率进行比较。考虑到有些债券期限两年、三年、甚至40年，我们必须将它们本可锁定的发行成本，与各主权收益率曲线上相应点位匹配。实际上，对大多数G7国家，我们需要两条收益率曲线：一条名义曲线和一条通胀挂钩曲线。所以计算并不复杂，但要收集大量数据。我们首先下载了每个G7国家能找到的每一次债券拍卖、辛迪加发行及其他进入一级市场的详细情况。读者，这比你想象的复杂得多。对于英国、美国、德国、加拿大、法国和日本等讲理的国家，这相对简单，尽管耗时。当然，不同债务管理办公室有其晦涩的怪癖。英国DMO对完全拍卖、辛迪加和招标有单独下载。法国单独列出辛迪加，加拿大单独列出绿色债券发行。它们都有自己的格式惯例。但至少看起来都在努力让数据可获取。然后是意大利。你会想Banca d'Italia这个下载当年拍卖结果的链接可能正是所需。但它不仅遗漏了辛迪加，还遗漏了其大额零售发行计划。于是我们向Alphaville的朋友、意大利债券专家Gus Baratta求助，他发给我们更全面的数据。接着，我们将政府实际发行债务的收益率与2月底的二级市场水平进行比较。以下是美国、英国和意大利的一些中间数据（仅非通胀挂钩部分）：我们要做的只是将每个气泡与各国2月底战前收益率曲线的差距，乘以发行债券规模，再汇总。完成：162.5亿美元。有趣的是，至少对我们而言，目前发行成本按比例受冲击最大的国家是英国——其发行加权锁定利率比战前水平高出整整71个基点。这与日本仅21个基点的微增形成对比。明确说，我们排除了短期国库券，完全专注于固定息票和通胀挂钩息票债券。我们以为这可能是因为英国发行期限比日本更长，但两国非国库券发行的平均期限几乎相同。此外，10年期日本国债收益率的上涨并不温和……