অপারেশন এপিক ফিউরি চালু হওয়ার পর থেকে বন্ড ইয়েল্ড বেড়েছে। এর কারণ নিয়ে অনেক যুক্তি বিতর্ক চলছে। হয়তো তেলের দাম বেড়ে মुद्रাস্ফীতির প্রত্যাশা বাড়িয়েছে। হয়তো বিনিয়োগকারীরা ফেডের বিশ্বাসযোগ্যতা এবং/অথবা আমেরিকান ঋণের সुदৃঢ়তাকে প্রশ্ন করছে। অথবা হয়তো — যেমন স্টিফেন মিরান গত সপ্তাহে লিখেছেন — ইরান আক্রমণই वह মুহূর্ত যখন বিনিয়োগকারীরা দীর্ঘমেয়াদী অর্থনৈতিক বৃদ্ধির প্রত্যাশা বাড়াতে শুরু করল। আমরা যা বলতে পারি সেটা হলো উচ্চ বন্ড ইয়েল্ড মানে সরকারকে এখন বন্ড বিক্রি করার সময় গোলাবারুদ শুরু হওয়ার আগের চেয়ে বেশি টাকা দিতে হচ্ছে। কত বেশি? আলফাভিলের অনুমানে এ বছর প্রায় ৫০ বিলিয়ন ডলার। কিন্তু এটি একটি বিরক্তিকর জটিল বিষয় অনুমান করা। কারণ আলফাভিল যথেষ্ট বোকা ছিল যে এফটি সহকর্মীদের ডাকা পেলে সংখ্যা বের করার জন্য হাত তুলে দিয়েছিল, আমরা মনে করলাম আপনাদেরও এই হিসাব দেখাতে ন্যায্য হবে। এটা কঠিন না, ঠিক? শুধু মোট ইস্যু করা বন্ড নেওয়া এবং ইয়েল্ড কত বেড়েছে তার দিয়ে গুণ করা? দুর্ভাগ্যক্রমে না। সরকার কত বেশি বার্ষিক সুদ খরচ হিসেবে লক করেছে তা বের করতে হলে আমাদের একটি কাউন্টারফ্যাকচুয়াল অ্যানালাইসিস চালাতে হবে, প্রতিটি নতুন ইস্যু করা বন্ড যে সুদ হার লক করেছে সেটার তুলনা সে হার দিয়ে করতে হবে যা লক করা যেত যদি ইয়েল্ড না বেড়ে (যেমন বেড়েছে)। এবং যেহেতু কিছু বন্ড ২ বছরের, কিছু ৩ বছরের, কিছু ৪০ বছরের মেয়াদে ইস্যু হয়, আমাদের তাদের কাল্পনিক ইস্যু খরচ প্রতিটি সোভেরেন ইয়েল্ড কার্ভের উপযুক্ত পয়েন্টের সাথে মিলাতে হবে। আসলে, অধিকাংশ জি-৭ দেশের জন্য আমাদের দুটি ইয়েল্ড কার্ভ দরকার: একটি নামিনাল এবং একটি ইনফ্লেশন-লিংকড। তাই হিসাব জটিল না, কিন্তু ডেটা সংগ্রহ অনেক। আমরা প্রথমে জি-৭ এর প্রতিটি দেশ থেকে যতটা পেয়েছি সব বন্ড অকশন, সিন্ডিকেশন এবং প্রাইমারি মার্কেটের অন্যান্য কার্যকলাপের বিবরণ ডাউনলোড করলাম। পাঠক, এটি আপনার অনুমানের চেয়ে অনেক বেশি জটিল ছিল। যুক্তিসঙ্গত দেশগুলো যেমন ইউকে, ইউএস, জার্মানি, কানাডা, ফ্রান্স এবং জাপানের জন্য এটি সহজই, যদিও সময়সাপেক্ষ। অবশ্যই, বিভিন্ন ডেট ম্যানেজমেন্ট অফিসের নিজস্ব গূঢ় विचित्रতা আছে। ইউকের ডিএমওর আউটরাইট অকশন, সিন্ডিকেশন এবং টেন্ডারের জন্য আলাদা ডাউনলোড আছে। ফ্রান্সি সিন্ডিকেশন আলাদা করেন, কানাডা গ্রিন বন্ড ইস্যু আলাদা করেন। এবং সবার নিজস্ব ফরম্যাটিং কনভেনশন আছে। কিন্তু কমপক্ষে তারা ডেটা অ্যাক্সেসিবল করার চেষ্টা করছে বলে লাগে। তারপর ইটালি আছে। আপনি ভাববেন বাঙ্কা ডি'ইতালিয়ার এই লিংক বর্তমান বছরের অকশন ফলাফল ডাউনলোড করার জন্য ঠিকই থাকতে পারে। কিন্তু এটা শুধু সিন্ডিকেশনই নয়, তাদের বড় খুচরা রিটেল ইস্যু প্রোগ্রামও বাদ দিয়েছে। তাই আমরা আলফাভিলের বন্ধু এবং ইটালিয়ান বন্ড গুরু গাস বারাতার কাছে অনুনয় করলাম, যিনি আমাদের আরও ব্যাপক ডেটা পাঠালেন। এরপর, আমরা সরকাররা যে ইয়েল্ডে তাদের ঋণ বিক্রি করেছে সেটার তুলনা ফেব্রুয়ারি শেষের সেকেন্ডারি মার্কেট লেভেলের সাথে করলাম। এখানে ইউএস, ইউকে এবং ইটালির কিছু মধ্যবর্তী ডেটা পয়েন্ট (শুধু তাদের নন-ইনফ্লেশন-লিংকড অংশ): আমাদের যা করতে বাকি ছিল সেটা হলো প্রতিটি বাবল এবং প্রতিটি দেশের প্রি-ওয়ার ইয়েল্ড কার্ভের ফেব্রুয়ারি শেষ পর্যন্ত ফাঁকটি ইস্যু করা বন্ডের আকার দিয়ে গুণ করা এবং মোট যোগ করা। টা ডা: ১৬.২৫ বিলিয়ন ডলার। আশ্চর্যजनকভাবে, কমপক্ষে আমাদের জন্য, ইস্যু খরচে অনুপাতিকভাবে সবচেয়ে বড় আঘাত পেয়েছে ইউকে — যেখানে ইস্যু-ওয়েটেড লক-ইন ইন্টারেস্ট রেট প্রি-ওয়ার লেভেলের চেয়ে পুরো ৭১ বেসিস পয়েন্ট বেশি। এর তুলনায় জাপানের জন্য লক-ইন করা ইস্যু-ওয়েটেড রেটে মাত্র ২১ বেসিস পয়েন্টের বৃদ্ধি। এবং স্পষ্ট করার জন্য, আমরা আমাদের হিসাব থেকে বিল বাদ দিয়েছি, এবং সম্পূর্ণভাবে ফিক্সড এবং ইনফ্লেশন-লিংকড কুপন বন্ডের ওপর ফোকাস করেছি। আমরা মনে করলাম এটি হতে পারে কারণ ইউকে জাপানের চেয়ে কার্ভে আরও দূরে ইস্যু করল, কিন্তু নন-বিল ইস্যুর গড় ম্যাচুরিটি দুটি সোভেরেনের জন্য почти একই। আরও, ১০-বর্ষীয় জাপানি সরকারি বন্ড ইয়েল্ডের বাড়তি মৃদু নয়…