对于初级投资银行家来说，构建贴现现金流（DCF）模型是一种通行礼仪。10年期美国国债收益率，作为这些电子表格中“无风险”利率使用，最近仅自2007年以来第二次达到5%。这一利率锚定了资本成本；当它上升时，未来现金流会被更大幅度折现，理论上会降低公司估值。然而，标普500指数在过去一个月仅下跌约1%，年内上涨，违背了模型逻辑。美联储三年来首次加息增加了复杂性。高盛估计，标普500在紧缩周期开始时历史上平均下跌2个百分点，并指出该指数当前价值的四分之三来源于十年或更长期的现金流。股权风险溢价（ERP）——投资者要求股票相对于无风险债务的额外回报——也在发生变化。纽约大学教授阿斯瓦特·达莫达兰在8月下旬将其定为略高于6%，较一年前上升近一个百分点。大多数银行使用静态的5% ERP，但达莫达兰的数据显示，2012年至2025年9月期间，ERP在4.75%至7.70%之间波动，能够显著影响估值。企业债务成本仍然偏高。投资者似乎不担心衰退或盈利压力，几乎没有迹象表明资本成本确实上升——这对寻求高估值的交易者和IPO候选者是一种安慰。然而，培训生可能需要指出，他们的Excel输出与市场行为存在显著不一致。

关键实体：公司：高盛，标普500，美联储，纽约大学 | 人物：阿斯瓦特·达莫达兰，苏吉特·因达普

常见问题：10年期美债收益率如何影响DCF估值？

10年期美债收益率是DCF模型中的无风险利率。当它上升时，贴现率增加，降低未来现金流的现值，理论上会降低公司估值。