ジュニア投資銀行家にとって、ディスカウントキャッシュフロー（DCF）モデルを構築することは通過儀礼である。これらのスプレッドシートで「リスクフリー」レートとして使用される米国10年債利回りは、最近2007年以来わずか2回目となる5％に達した。このレートは資本コストの基準となり、上昇すると将来のキャッシュフローに対する割引率が上がり、理論的には企業評価を低下させる。しかし、S&P 500は過去1ヶ月で約1％しか下落せず、年間では上昇しており、モデルの論理に反している。連邦準備制度理事会（FRB）が3年ぶりに利上げを実施したことが状況を複雑にしている。ゴールドマン・サックスは、S&P 500が引き締めサイクルの開始時に歴史的に2ポイント下落することを指摘し、さらに現在の指数価値の4分の3が10年以上先のキャッシュフローから導き出されていると付け加えた。

株式リスクプレミアム（ERP）—リスクフリー債券よりも株式投資を選ぶ投資家が要求する追加リターン—も変化している。ニューヨーク大学の教授アスワス・ダモダランは、8月下旬時点でERPを6％をわずかに上回る水準とし、1年前からほぼ1ポイント上昇したと示した。多くの銀行家は静的な5％ERPを使用しているが、ダモダランのデータによれば、2012年から2025年9月までの間にERPは4.75％から7.70％の幅で変動しており、評価に大きな影響を与える可能性がある。企業債のコストは依然として高水準にある。投資家は景気後退や利益への圧力について懸念を示しておらず、資本コストの実際の上昇を示す兆候はほとんど見られない—これは高評価をアピールするディールメーカーやIPO候補者にとって一安心である。しかし、新人アナリストには、自身のExcel出力と実際の市場動向の間に大きな乖離があることを指摘する必要があるかもしれない。

主要エンティティ: 企業: ゴールドマン・サックス、S&P 500、連邦準備制度理事会、ニューヨーク大学 | 人物: アスワス・ダモダラン、スージート・インダップ

よくある質問: 米国10年債利回りはDCF評価にどのように影響しますか？

米国10年債利回りはDCFモデルにおけるリスクフリーレートとして機能します。これが上昇すると、割引率が増加し、将来のキャッシュフローの現在価値が減少します。理論的には、これにより企業評価が低下します。