美国长期以来一直是世界上主导的投资目的地，凭借其韧性十足的美元和强劲的股票市场吸引全球储蓄。过去二十年，美国股票的表现优于欧洲、日本、新兴市场和中国，自金融危机以来年均回报率接近17%。然而，最近的趋势显示，全球股票表现正在赶上，而美国国债面临压力，因为财政担忧和政治漠然导致收益率上升。曾经普遍提振市场的人工智能驱动的 rally 如今似乎受到限制，估值偏高且新资本有限。财政前景因巨额赤字和国会不行动而疲软，威胁着更高的借贷成本，并可能动摇债券和股票市场。尽管面临这些挑战，美国仍保有结构性优势：顶尖大学、可靠的法律体系、低监管、丰富能源、庞大的国内市场和有利的人口结构。即使人工智能热潮放缓，这些基本面也可能维持对美国私人资产的需求。然而，国债价格下跌会提高股票的贴现率，将企业借贷成本与国债波动挂钩。调整敞口——减少国债而增加股票——需要谨慎，因为公共和私人资产通过融资和估值动态紧密相连。